2024Q3业绩点评：静待底部复苏

主要观点与业绩数据

• 2024Q3业绩：收入6.8亿元（同比-14.3%），归母净利润-0.4亿元（同比-577.2%）；扣非归母净利润-0.5亿元（同比-201.4%）。
• 2024Q1-3业绩：收入22.8亿元（同比-5.8%），归母净利润-0.4亿元（同比-146.8%）；扣非归母净利润-0.6亿元（同比-252.5%）。

收入分析

• 内销：预计Q3收入4亿元以上，同比双位数下滑。公司通过调整产品结构应对行业K型消费分化，以旧换新和国补政策有望在Q4提振需求。
• 外销：预计Q3收入2亿元以上，同比持平或微增，北美市场增速领先。柏林IFA展会上推出新品，经销商Q4提货或带动增长修复。
• 车载：10月公告两个车载定点项目（北汽新能源、马瑞利），车载业务加速发展或贡献新增量。

利润分析

• 毛利率：24Q3毛利率同/环比下降1.4%/2.1pct，主因老品去库和收入确认延迟。产品结构调整和去库结束后，毛利率有望逐步修复。
• 净利率：24Q3归母净利率同/环比下降5.7%/5.2pct，销售/研发费用增长主因海外拓渠道和车载布局。

投资建议

• 观点：公司智能投影内销份额领先，外销欧美日渠道深耕，车载业务有望打开新空间。
• 盈利预测：调整2024-2026年收入预期至34.1/37.2/40.8亿元（同比-4%/+9%/+10%），归母净利润0.0/0.8/1.5亿元（同比-99%/+6532%/+93%），对应PE为4321/65/34x，维持“买入”评级。

风险提示

• 海外增长不及预期，控费进展不及预期，新品不及预期。