2024Q3业绩点评：业绩符合预期，静待宏观转暖

24Q3公司实现营业收入19.12亿元，同比增长19%，落在公司指引中枢。经调整净利润7.39亿元，同比增长4%，好于彭博一致预期。经计算现金收款指标不再披露。2024Q4，公司预计总收入将在17.95-18.10亿元，同比上升13.6%至14.6%。公司2024年累计回购金额达2.2亿美元。 供需关系Q4开始改善，期待企业付费意愿回升。Q3公司MAU达5800万，同比增长30%，环比增长6%，创历史新高。截至2024/9/30的12个月里，付费企业客户总数达600万，同比增长22%，环比增长2%。 平均每付费企业客户收入保持稳定。Q3求职者与企业用户的比例环比继续提升，一定程度上缩短企业的招聘周期，从而影响企业用户短期付费意愿，企业客户付费比例增长有所放缓。自10月底以来，每日新增企业用户数量同比有所改善（即使11月和12月是招聘淡季），供需平衡有所改善，我们期待企业付费意愿逐步回升，带动公司收入持续增长。 蓝领业务持续发力，收入贡献继续提升。Q3公司在蓝领行业、低线城市和小型公司的市场继续渗透。蓝领招聘领域收入占比提升至38%以上，制造业、物流仓储、汽车行业表现亮眼，制造业收入同比增长45%。 海螺优选项目成效显著，吸引的企业数量环比增长45%，签约合同价值环比增长40%，进一步提升公司在蓝领市场的地位。从企业规模看，大型企业和小微企业Q3表现相对较好，其中小微企业为公司贡献较多企业用户增量。大客户付费韧性较强，Q3收入同比增长超30%，ARPU同比增长5%，环比持平。 Q3利润受一次性费用增加影响，后续仍将稳健释放。Q3公司毛利率同比持平，调整后销售费用率同比优化幅度弱于上半年，主要系奥运会和2024年欧洲杯同时举行，公司增加品牌推广的资源，导致营销费用增加；调整后管理费用率同比增加2.6pct，主要由于员工相关费用和一些一次性支出；调整后研发费用率同比保持稳健。调整后运营利润6.05亿元，占收入比31.7%。调整后净利润7.39亿元，占收入比38.7%，同比下滑5.8%，部分受到所得税率提升等影响。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年Non-GAAP净利润26/32/41亿元预测，对应2024-2026年Non-GAAP PE为18/15/11x，我们仍看好公司长期发展，维持“买入”评级。 风险提示：经济恢复不及预期，企业数增长或付费不及预期