2024年三季报点评：单季度收入大幅提升，国产AI算力龙头潜力可期

公司2024年前三季度营业收入1.85亿元，同比增长27.09%，归母净利润-7.25亿元，同比减亏；扣非归母净利润-8.62亿元，同比减亏。单季度收入大幅增加，主要原因是持续拓展市场，同时调整战略暂停部分低毛利率研发项目，研发投入占比下降。

2024Q3营业收入1.21亿元，同比增长284.59%。存货方面，三季度末达到10.15亿元，较中报的2.35亿元大幅提升；预付账款三季度末达到8.54亿元，较中报的5.50亿元明显增长。公司大量备货体现对未来发展的信心，中长期看芯片产品已与多个行业头部公司建立合作意向，品牌效应逐步凸显。

公司聚焦网信业务发展，深入推进自主产品、行业解决方案和服务化业务。重要客户持续取得突破，如中国移动已有12个省公司超过70个AI业务迁移至寒武纪思元系列云端智能加速卡，性能达到或超过国际主流产品。公司持续加强研发与生态建设，新一代智能处理器微架构和指令集正在研发中，基础软件系统平台不断优化，与智象未来、百川智能等合作在互联网、运营商、金融、能源等行业持续落地。

投资建议：公司是国产AI芯片龙头，积极研发新一代智能处理器和软件平台，推动产品在多个重点行业落地。预计2024-2026年营业收入分别为15.36/35.44/50.15亿元，对应PS分别为112X、48X、34X，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧的风险；下游需求释放不及预期。