2024年三季报点评：利润大幅提升，绑定算力龙头彰显行业核心地位

英维克发布2023年三季度报告，前三季度实现收入28.7亿元（同比增长38.6%），归母净利润3.5亿元（同比增长67.8%）；单季度（3Q24）收入11.6亿元（同比增长39.2%，环比增长19.9%），归母净利润1.7亿元（同比增长43.1%，环比增长39.3%）。

公司毛利率持续改善，主要得益于高端计算温控场景需求旺盛。1Q~3Q24毛利率分别为29.5%/32.1%/32.8%，机房温控产品毛利率较上年同期提升1.1pct，该产品主要面向数据中心、算力设备等高性能计算场景。销售费用率逐季下降，盈利能力保持较好。

公司深化与龙头合作，液冷趋势逐渐清晰。英伟达公布GB200平台开发成果，英维克作为合作伙伴参与其中。未来GB200等计算背景下PUE能耗要求将更严格，液冷成为“必选项”。公司已为腾讯、阿里等大型数据中心提供液冷系统，是国内液冷解决方案的重要供应商。

储能业务同样具备优势，标杆项目落地打造行业“灯塔”。公司是国内最早涉足电化学储能系统温控的厂商，长期处于行业领导地位，为多个国内储能系统提供商提供温控产品。近期大唐湖北100MW/200MWh钠离子储能项目投运，公司提供BattCool储能全链条液冷解决方案。

投资建议：受益于AI相关业务及全链路液冷、储能温控产品放量，预计24-26年公司营收分别为52.2/66.4/86.0亿元，归母净利润分别为5.4/6.9/8.0亿元，对应2024年10月24日收盘价，P/E分别为43x/34x/29x，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期，新品研发进度不及预期，新品放量速度不及预期。