2024年三季报点评报告：三季度利润大幅增长，先进封装产能稳步提升

电子 三季度利润大幅增长，先进封装产能稳步提升 ——华天科技（002185.SZ）2024年三季报点评报告 华龙证券研究所 事件： 2024年10月29日，公司公布三季报。2024年前三季度，公司实现总营业收入105.31亿元，同比增加30.52%；利润总额达到4.12亿元，同比增加446.79%；实现归母净利润3.57亿元，同比增加330.83%。 投资评级：增持（维持） 观点： 行业景气度持续提升，投资收益增厚利润。前三季度，半导体行业景气度持续提升，行业上游需求稳步回暖，带动公司产品销量及订单增加，收入同比高速增长。公司其他收益及投资收益大幅增加，带动归母净利润同比增长330.83%，显著高于营收增速。研发费用同比增长38.60%，研发能力持续提升；融资增加导致利息支出增长，财务费用同比增长103.17%。其中单三季度归母净利润同比增长571.76%，主因投资收益增厚，扣非后归母净利润同比增长184.91%，景气度恢复确定性强。 市场数据 现金流显著改善，先进封装产能稳步提升。随着收入利润增长，公司现金流显著改善，前三季度经营性现金流同比增长34.57%、收到借款后筹资现金流同比增长78.43%，现金净额同比增长464.75%，投资能力及资本开支稳步提升。上半年公司固定资产支出20多亿元，绝大部分为先进封装产能建设，前三季度投资现金流净额-42.97亿元，投资持续扩大，相关项目投产后市场份额有望进一步提升。 分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com 盈利预测及投资评级：半导体国产替代确定性强，行业景气度提升、稼动率提升，带动下游封测量价齐升，公司业绩高速增长，同时年内投资收益增厚利润。我们预计封测景气度有望持续，随着公司在建产能逐步落地投产，将进一步打开业绩弹性，同时年内非经常性收益大幅增长，据此，我们上调公司盈利预测，预计2024-2026年 归 母 净 利 润 分 别 为6.74/9.58/12.86亿 元 （ 前值4.24/8.41/11.11亿元），EPS分别为0.21/0.30/0.40元，对应PE分别为65.2/45.9/34.2倍。选取通富微电、长电科技、颀中科技作为可比公司，公司当前估值较行业均值有所高估，考虑到公司先进封装产能持续提升，毛利率有望稳步提升，维持“增持”评级。 相关阅读 风险提示：行业竞争加剧，产品价格下行；宏观经济复苏不及预期；地缘政治风险；在建项目进度存不确定性；数据引用风险。 请认真阅读文后免责条款 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 免责声明： 本报告仅供华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。 本报告仅为参考之用，并不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。据此投资所造成的任何一切后果或损失，本公司及相关研究人员均不承担任何形式的法律责任。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行证券交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 版权声明： 本报告版权归华龙证券股份有限公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 华龙证券研究所