2024年三季报点评报告：三季度利润大幅增长，先进封装产能稳步提升

华天科技2024年三季报显示，公司前三季度实现总营业收入105.31亿元，同比增长30.52%；利润总额4.12亿元，同比增长446.79%；归母净利润3.57亿元，同比增长330.83%。投资评级为“增持”。

核心观点：

1. 行业景气度持续提升，带动公司产品销量及订单增加，收入高速增长。投资收益大幅增加，显著提升归母净利润增速。
2. 研发费用同比增长38.60%，研发能力持续提升；财务费用同比增长103.17%，主要因融资增加导致利息支出增长。单三季度归母净利润同比增长571.76%，主因投资收益增厚，扣非后归母净利润同比增长184.91%。
3. 现金流显著改善，前三季度经营性现金流同比增长34.57%，现金净额同比增长464.75%。公司上半年固定资产支出20多亿元，主要用于先进封装产能建设，投资持续扩大，未来市场份额有望提升。

市场数据：

• 经营性现金流同比增长34.57%
• 收到借款后筹资现金流同比增长78.43%
• 现金净额同比增长464.75%
• 前三季度投资现金流净额-42.97亿元

盈利预测及投资评级： 预计2024-2026年归母净利润分别为6.74/9.58/12.86亿元，EPS分别为0.21/0.30/0.40元，对应PE分别为65.2/45.9/34.2倍。公司当前估值较行业均值有所高估，但考虑到先进封装产能持续提升，毛利率有望稳步提升，维持“增持”评级。

风险提示： 行业竞争加剧，产品价格下行；宏观经济复苏不及预期；地缘政治风险；在建项目进度存不确定性；数据引用风险。