.SH：2024年三季报点评：美国客户收入增速转正，2024Q3单季度收入重回百亿

2024年前三季度公司实现营业收入277.0亿元，同比-6.2%，剔除新冠商业化项目后同比+4.6%；归母净利润65.3亿元，同比-19.1%；经调整Non-IFRS归母净利润73.5亿元，同比-10.1%。其中三季度单季收入104.6亿元，同比-2.0%，剔除新冠商业化项目后同比+14.6%，环比+13.0%；归母净利润22.9亿元，同比-17.0%，环比-0.2%；经调整Non-IFRS归母净利润29.7亿元，同比-3.2%，环比+20.9%。

收入多元化，美国客户收入增速转正，欧洲客户收入增长提速。前三季美国客户收入176.2亿元（剔除新冠项目同比+7.6%），欧洲客户收入35.3亿元（同比+14.8%）。一体化CRDMO模式持续驱动发展：化学业务方面，前三季新增分子915个，包括临床期及临床I前项目898个；ATU业务受美国拟议法案影响，收入和毛利率同比下滑，但新增世界首个TIL商业化项目。在手订单增长良好，截至9月底达438.2亿元（剔除新冠项目同比+35.2%），TIDES业务高速增长，前三季收入35.5亿元（同比+71.0%），在手订单同比增长196%。

风险提示包括地缘政治、景气度下行、行业竞争加剧。投资建议维持“优于大市”评级，预计2024-2026年收入分别为392.7/439.6/493.0亿元（同比增速-2.7%/11.9%/12.1%），归母净利润分别为94.43/107.67/122.83亿元（同比增速-1.71%/14.03%/14.08%）。