2024三季报点评：单季度收入转正，长期看好老龄化赛道优质标的

公司2024年前三季度业绩表现如下：营业总收入60.28亿元（同比-9.53%），归母净利润15.32亿元（同比-30.09%），扣非归母净利润12.74亿元（同比-23.74%）。收入符合预期，Q3单季度收入转正至17.20亿元（同比+2.21%），归母净利润4.11亿元（同比-40.95%）。Q3收入转正显示出业绩韧性，但净利润下滑主要受去年高基数及资产处置收益减少影响。2023年资产处置收益5.43亿元，2024年前三季度降至0.05亿元，导致净利率波动。Q3销售净利率23.87%（同比-17.44pct），毛利率50.32%（同比-0.92pct），保持平稳。费用率方面，销售费用率同比+2.61pct，主要因线上大促节奏变化；管理费用率同比+0.8pct，研发费用率同比+0.76pct。

核心观点：

1. 公司业绩受资产处置收益波动影响较大，但Q3收入转正体现韧性；
2. 毛利率和净利率在国内宏观环境下保持稳定，费用率同比略有上升。

未来展望：

• 血糖业务：年底至明年上半年将有两款CGM在国内上市，欧洲市场预计快速获批，增长潜力强劲；
• 海外市场：呼吸机预计较快在美国上市，海外增长空间巨大。

盈利预测与评级：

• 将2024-2026年归母净利润预测调至20.13/23.05/26.09亿元，对应PE估值17/15/13倍；
• 维持“买入”评级，看好血糖板块及海外市场推进带来的第二成长曲线。

风险提示：市场竞争加剧，新产品研发或推广不及预期。