东方证券（600958）研报总结
报告要点
东方证券发布2024三季报，9M2024公司累计实现营业收入140.8亿，同比+2.81%；归母净利润33.0亿，同比+15.57%；加权平均ROE4.16%，较去年同期+0.49pct。其中2024Q3单季度公司实现营业收入55.08亿元，同比+10.16%/环比+11.03%，归母净利润11.91亿元，同比+24.58%/环比-2.81%。
业务板块分析
收费类业务
- 财富管理业务：随行就市，9M2024累计实现经纪业务手续费净收入16.0亿，同比-26.0%，2024Q3单季度实现经纪业务收入5.5亿，同比-20.0%/环比-1.6%。
- 资管业务：公募基金费率改革后主动权益公募基金费率下降，9M2024累计实现资管业务收入10.2亿，同比-37.1%，2024Q3单季度实现资管业务收入3.1亿，同比-34.8%/环比-11.0%。
- 投行业务：9M2024累计实现投行业务收入8.3亿元，同比-30.2%，2024Q3单季度实现投行业务收入2.8亿，同比-37.8%/环比+3.3%。再融资规模3亿，同比-90%；债承规模3632亿，同比+20%。
资金业务
- 投资业务：大幅改善，9M2024累计实现投资净收入41.4亿，同比+77.1%，占证券主营收入比重45.4%。2024Q3单季度投资净收入18.6亿元，同比+96.6%/环比+26.2%。截至2024三季度公司末金融投资规模2029亿元，同比+6%，其中交易性金融资产1015亿元，同比-5%，2024Q3投资杠杆测算为2.50倍，同比+0.07倍；测算2024Q3年化投资收益率为3.66%，同比+1.63pct。
- 信用业务：9M2024累计实现利息净收入9.2亿，同比-30.9%，2024Q3单季度利息净收入2.2亿元，同比-32.8%/环比-43.5%。9M2024末公司买入反售金融资产规模37.9亿元，较2023年末-30.2%，股质规模进一步压降。融资融券方面，9M2024末公司融出资金235.3亿，较2023年末+11.7%。
盈利预测与评级
考虑到权益市场有所回暖下，公司自营收入增加，上调公司投资收益率假设，从而上调盈利预测。预计公司2024-2026年营收分别为180/194/212亿，同比+5.3%/+7.9%/+9.4%；归母净利润分别为44/51/55亿，同比+60.1%/+15.2%/+7.7%；EPS分别为0.52/0.60/0.64元/股。维持“买入”评级。
风险提示
- 市场修复不及预期
- 流动性收紧，居民资金入市进程放缓
- 政策变化风险
