自营收入高增驱动公司二季度业绩改善

核心观点与关键数据

• 业绩改善：广发证券2024H1营业收入118亿，同比下降11%；归母净利润43.6亿，同比下降4%；加权平均ROE 3.39%，较去年同期减少0.45pct。其中，2024Q2营收68.3亿元，同比增长1%，环比增长38%；归母净利润28.2亿元，同比增长19%，环比增长84%。
• 收费类业务：大资管业务为重要业绩支柱，债承规模大幅增长。2024H1经纪业务手续费净收入27.6亿元，同比下降9%；资管业务手续费净收入33.8亿元，同比下降19%；投行业务手续费净收入3.4亿元，同比增长14%。公募基金AUM分别排名行业第三、第一。
• 资金业务：投资业务同比改善，投资规模环比有所收缩。2024H1投资业务收入36.7亿元，同比增长46%；信用业务净利息收入8.9亿元，同比下降48%。两融业务融出资金850亿元，较2023年末下降7%。
• 盈利预测：预计2024-2026年营收分别为238/241/253亿，同比增长2%/1.3%/5.2%；归母净利润分别为70/74/81亿，同比增长0.6%/4.8%/10.3%；EPS分别为0.92/0.96/1.06元/股。

研究结论

• 随着权益市场及新发基金回暖，公司业绩有望持续修复，维持“买入”评级。
• 风险提示：市场修复不及预期、流动性收紧、居民资金入市进程放缓、政策变化风险。

财务预测摘要

• 资产负债表：2024E末银行存款、结算备付金、投资资产规模有所变化，融出资金规模环比收缩。
• 利润表：2024E营收237.63亿元，净利润70.16亿元，营业利润88.89亿元，利润总额88.38亿元，净利润88.57亿元。