2026年中报点评：自营经纪延续景气，承销放量驱动投行收入高增

2026年中报点评：自营经纪延续景气，承销放量驱动投行收入高增 2026年08月26日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师罗宇康执业证书：S0600525090002luoyk@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：浙商证券发布2026年中报。26H1公司实现营业收入57.0亿元，同比+49.3%；归母净利润16.1亿元，同比+40.2%；对应EPS 0.36元，ROE 4.3%，同比+1.1pct。Q2单季度实现营收33.4亿元，同比+56.0%，实现归母净利润8.6亿元，同比+44.9%。 市场数据 收盘价(元)9.21一年最低/最高价8.89/12.46市净率(倍)1.12流通A股市值(百万元)42,124.67总市值(百万元)42,124.67 ◼市场交投放量拉动经纪业务收入大增：1）26H1公司经纪业务收入20.1亿元，同比+53.1%，占营业收入比重35.3%。全市场日均股基交易额32428亿元，同比+106.5%。2）公司两融余额464亿元，较年初+19%，市场份额1.5%，较年初基本持平，全市场两融余额30204亿元，较年初+18.9%。 ◼股权及债券承销规模大幅扩张，投行业务收入增长超50%：1）26H1投行业务收入4.5亿元，同比+55.2%。2）26H1公司股权主承销规模31.4亿元，同比+34.2%,排名第17；其中IPO 1家，募资规模4亿元；再融资2家，承销规模28亿元。截至26H1公司IPO储备项目6家，排名第20，均为北交所项目。3）26H1债券主承销规模953亿元，同比+69.0%,排名第20；其中公司债、金融债、ABS承销规模分别为727亿元、166亿元、33亿元。 基础数据 每股净资产(元,LF)8.21资产负债率(%,LF)82.36总股本(百万股)4,573.80流通A股(百万股)4,573.80 ◼资管业务受托规模小幅修复：26H1公司资管业务收入1.6亿元，同比+2.6%。截至26H1公司资产管理规模955亿元，较年初+5.7%。其中，权益类产品规模达109.75亿，较年初增长48.5%。 相关研究 《浙商证券(601878)：2025年年报点评：归母净利润同比增长25%，增长来自于经纪及自营》2026-04-18 ◼投资收益同比大幅提升：26H1公司投资收益（含公允价值）20.5亿元，同比+55.1%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）13.4亿元，同比+8.8%。26H1公司直投体量稳步扩容，持续加大对半导体、人工智能、绿色能源等新质生产力领域的支持力度；私募股权基金业务新增管理规模超过7亿元，重点聚焦科创领域产业投资。 《浙商证券(601878)：2025年中报点评：交投活跃度提升带动业绩增长，自营系主要驱动力》2025-08-22 ◼盈利预测与投资评级：结合公司26H1经营情况，我们小幅上调此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为29.4/31.8/33.8亿元（前值分别为28.4/30.8/32.7亿元），同比增长21.9%/8.3%/6.2%。当前市值对应PB估值分别为1.06x/1.00x/0.94x。看好公司发力同业并购补足财富管理业务版图，同时在协同发展战略引领下进一步提升竞争力，维持“买入”评级。 ◼风险提示：1）市场成交活跃度下降；2）股市波动冲击自营投资收益。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所注：2025年起标准仓单收入确认准则调整，并追溯2024年数据 数据来源：Wind，东吴证券研究所注：2026H1 ROE作年化处理。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn