NBV延续正增，净利润显著改善

中国太保2024年半年报显示，公司NBV延续正增长，净利润显著改善。具体来看：

寿险业务：

• NBV实现90.37亿元，同比增长29.5%（相同口径下），主要得益于产品结构优化和预定利率下调带动价值率提升，NBV Margin达到18.7%。
• 代理人渠道和银保渠道的NBV分别同比增长21.5%和26.6%。
• 新业务首年年化保费482.28亿元，同比-11.9%，代理人渠道新单保费同比增长10.0%。
• 代理人数较年初减少1.6万人。

财险业务：

• 原保险保费收入1118.03亿元，同比增长7.8%，高于行业水平。
• COR为97.1%，同比-0.8PCT，赔付率和费用率分别改善。
• 车险和非车险COR均同比改善。

财务表现：

• 归母净利润251.32亿元，同比增长37.1%，主要系投资收益改善。
• 归母营运利润197.38亿元，同比增长3.3%。
• EV为5687.66亿元，较年初+7.4%。

盈利预测与评级：

• 预计2024-2026年归母净利润分别为352/392/448亿，对应增速分别为+29%/+12%/+14%。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 经济复苏不及预期、资本市场波动加剧、客户需求放缓。