古井贡酒：业绩符合预期，行业调整凸显韧性

事件：古井贡酒发布2024年三季报，2024Q1-Q3实现收入190.69亿元，同比+19.5%，归母净利润47.46亿元，同比+24.5%，扣非归母净利润47.00亿元，同比+25.5%。2024Q3实现收入52.63亿元，同比+13.4%，归母净利润11.73亿元，同比+13.6%，扣非归母净利润11.59亿元，同比+14.5%。 公司三季度业绩符合预期，行业调整期下表现稳健，凸显韧性。根据渠道反馈，截至三季度末公司回款进度约94%，较去年同期慢4%。分产品，截至三季度预计古8、古16增速领先，古5保持增长基本盘，古20受商务需求疲软影响有所降速。分区域，省内顺利完成回款任务，省内多个区域超额达成任务目标，Q3省内加大红包投放力度拉动终端动销。省外上海、江西、山东完成情况较好，部分地区古5、古8提价对销售有所影响。 ◼股票数据 费用投放更加精细化，盈利能力提升。2024Q1-Q3公司毛利率为79.71%，同比+0.67pct，其中2024Q3毛利率为77.87%，同比-1.6pct。2024Q3税 金 及 附 加/销 售/管 理/研 发 费 用 率 分 别 为17.21%/23.01%/6.07%/0.35%，同比+2.4/-5.3/-0.1/+0.02pct，税金及附加率主因去年低基数，全年来看预计较为稳定，毛销差+3.8pct，费用投放更加精细化。2024Q1-Q3净利率为25.68%，同比+1.2pct，2024Q3净利率23.14%，同比+0.2pct。2024Q3销售收现54.60亿元，同比24.58%。2024Q3合同负债为19.36亿元，同比/环比-13.8/-2.8亿元。 总股本/流通(亿股)5.29/4.09总市值/流通(亿元)984.83/761.2612个月内最高/最低价(元)294.98/139.84 相关研究报告 <<古井贡酒：业绩符合预期，产品结构持续提升>>--2024-09-03<<双百亿目标顺利达成，净利率稳步上升>>--2024-04-30<<古井贡酒：Q3利润超预期，产品结构持续提升>>--2023-10-30 投资建议：根据2024年三季报和市场动销近况调整盈利预测，预计2024-2026年收入增速19%/14%/12%，归母净利润增速分别为23%/16%/15%，EPS分别为10.68/12.37/14.21元，对应PE分别为17x/15x/13x，按照2025年业绩给予18倍，给予目标价222.66元，给予“买入”评级。 证券分析师：郭梦婕 电话：E-MAIL：guomj@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523080002研究助理：林叙希 风险提示:宏观经济承压、结构升级不及预期、行业竞争加剧风险。 电话：E-MAIL：linxx@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124030019 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。