2023年三季报点评：三季度业绩符合预期，龙头业绩韧性凸显

维持“增持”评级。三季度农药价格趋于稳定，海外需求各地区逐步恢复，部分品种价格出现反弹，我们认为公司作为行业龙头具有较大弹性，维持盈利预测，预计2023-2025年EPS分别为3.93、4.62、5.35元，维持目标价78.57元，维持“增持”评级。 2023年三季报复合预期。2023年前三季度实现营业收入92.74亿元，同比下降29.22%，实现归母净利润13.61亿元，同比下降16.94%。 其中三季度实现营业收入22.07亿元，同比下降37.60%，环比下降14.00%，实现归母净利润2.37亿元，同比增长91.37%，环比下降35.87%。三季度净利润同比大幅增长主要系去年三季度计提费用导致基数较低。但三季度公司业绩仍体现出较强韧性，单季度毛利率23.91%环比小幅下降，单季度原药销量2.34万吨同比增长24.31%。 优创项目高质量推进，成长性即将接力。根据ACE国际农业展公众号，截止10月葫芦岛一期29个单体土建工程进度已完成70%，签订合同金额12亿元，另外前期三评等文件手续均实现高效推进。项目全部达产后，预计年产值超100亿元。 农药价格修复，海外需求复苏。三季度随着海外农药库存的逐步消化以及需求旺季的来临，农药价格底部逐步修复。根据Trademap统计，巴西农药进口量二季度以来持续提升。未来随着海外其他地区库存水平的正常化，我们认为会有更多超跌农药品种出现修复。 风险提示：农药价格持续下探、项目建设进度不及预期