收入低于预期，利润有所承压

事件：公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入5.94亿元（同比+9.17%），归母净利润0.72亿元（同比-28.39%），扣非后归母净利润0.63亿元（同比-27.42%）。

点评：

• 收入低于预期，利润承压。2024Q3营业收入1.99亿元（同比+2.03%），归母净利润1734万元（同比-55.50%），扣非后归母净利润1410万元（同比-61.17%），主要原因是业务人员储备导致薪酬成本增加。
• 预计前三季度新签订单下滑，全年有望实现双位数增长。原因包括行业需求和客户需求缓慢释放、订单报价调整；公司加大商务拓展力将逐步转化已竞标项目。

股票数据：

• 总股本0.8亿股，流通股0.47亿股，总市值23.32亿元，流通市值13.82亿元。
• 12个月内最高价75.2元，最低价23.07元。

业务情况：

• 项目数量丰富，服务能力提升。目前执行SMO项目2011个，累计承接超3400个；员工4692人，其中业务人员近4500人；累计服务940家临床试验机构，覆盖超1300家机构，涵盖全国近90个城市。

相关研究报告：

• 《收入增长符合预期，Q2新签订单环比改善》（2024-08-30）
• 《全年业绩符合预期，短期利润有所波动》（2024-04-30）
• 《SMO行业龙头，赋能临床研发》（2024-01-15）

盈利预测与投资建议：

• 预计2024-2026年公司营收分别为8.39/9.35/10.66亿元（同比+10.32%/+11.55%/+14.02%），归母净利润分别为0.95/1.12/1.41亿元（同比-29.53%/+18.18%/+25.65%）。
• 对应当前PE为25/21/17倍，给予“买入”评级。

风险提示：

• 新签订单不及预期、SMO行业竞争加剧、订单取消、人力成本上升或人才流失。

分析师：周豫、张崴