东兴晨报

分析师推荐 【东兴汽车】川环科技（300547.SZ）：液冷管路市场前景可期，公司强自研、成本控制力将获超额增长（20241028） 汽车是“汽车软管超市”，国内汽车管路总成龙头供应商。公司于2016年在深圳证券交易所挂牌上市。公司自设立以来一直专注橡塑管路的研产销业务，产品范围涵盖燃油系统胶管、冷却系统胶管、制动系统胶管等多种类型。是国内少数同时具备橡塑管路集成供应商。连续10多年获得中国橡胶工业协会评选的“中国胶管十强企业”。近年来公司营收持续快速增长。公司2023年实现营收11.09亿元，同比+22.3%，1H24营收同比+39.1%；盈利能力稳中有升，公司净利率从2021年13.5%低点持续提升，2023年为14.6%，1H24为15.4%。 受益排放升级车用管路持续增长，储能、数据中心等提供管路中远期增长。 1）汽车用管路市场新机遇：排放法规提升带来的管路升级，为了应对更加严苛排放要求，管路企业需要开发更加耐油、低渗透性能的管路材料，以及多层管路加工工艺。新能源汽车发展提升汽车软管行业空间，我们测算2024年我国汽车仅热管理环节的橡塑管路市场规模可达151亿元，随着新能源汽车渗透率的提升，尤其是插电混动（含增程）车型高速增长，汽车管路市场规模仍将持续增长。 2）储能及数据中心打开管路行业新赛道：风光装机占比提升与政策加持推动表前储能需求增长，锂电储能主导新型储能装机，锂电储能热管理重要性高，大容量发展趋势下持续向液冷方案演进。橡塑管路将是储能液冷系统二三级管路主材，我们测算预计到2028年我国储能液冷系统用冷却管路的市场规模有望接近45亿元；人工智能、云计算、AI大模型等应用对于算力需求的不断增长，推动数据中心设备性能与功耗持续攀升，进而对散热效率提出了较高的要求。受益算力需求爆发，液冷系统市场空间可期。我们测算预计到2028年我国液冷服务器冷却系统市场规模有望达22-31亿美元。 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 投资亮点： 1）管路集成供应商与强自研能力。公司具备新材料和工艺的开发优势，90年代进入汽车胶管领域，目前仍然以橡塑软管为主业。公司在专利及研发投入都体现了其在材料、工艺领域积极投入。自制尼龙管路总成核心零部件也彰显了强自研能力。 2）成本费用控制能力优秀，利润与造血能力表现稳健且优于同业。公司主营业务汽车胶管及总成毛利率维持稳健，2018年至今基本维持在25%以上，相比同业公司维持一定领先水平。公司较高的毛利率表现是公司对配方材料、 工艺创新多年积累的综合表现。公司费用端管控能力强，期间费用率逐年持续走低，24H1期间费用合计8.5%，同业普遍在10%以上。 3）传统赛道充分覆盖优质客户，储能/超算中心等新市场开拓顺利。传统赛道业务扎实，充分覆盖头部主机厂与主流车型。储能与数据中心市场开拓顺利，有望成为公司第二增长曲线。公司积极拓展储能电气、数据中心等领域使用的液冷管路以及轨道交通，目前两个领域液冷管路系统产品布局已初见成效，已实现批量供货。 盈利预测与投资评级：我们看好管路行业发展前景，且公司具备较强的研发能力和成本费用控制能力，未来有望持续获得超额增长。我们预计公司2024-2026年有望实现营收14.5/18.4/23.4亿元，分别增长30.9%、26.7%和27.5%。公司2024-2026年综合毛利率分别为25.9%、26.0%和26.2%。实现归母净利润2.1/2.6/3.3亿元，对应EPS0.96/1.21/1.54元。按照当前股价，对应PE19x/15x/12x，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：全球汽车需求不及预期、新能源汽车及混动车型销量不及预期、石油、天然气带来的合成橡胶价格上涨超预期等。 （分析师：李金锦执业编码：S1480521030003电话：010-66554142） 重要公司资讯 1.金种子酒：10月30日，金种子酒举办2024年前三季度业绩线上说明会。会上，谈及金种子酒和华润系渠道融合情况，金种子酒管理层回复介绍，华润渠道融合遵循市场化原则，在华润背书下首先解决渠道的信任问题，缩短沟通周期，华润渠道有白酒需求且适合金种子(有白酒销售能力)的渠道，通过积极推进，目前华润啤酒渠道进入金种子的数量118家。未来资源上，华润系企业团购资源、环皖市场的啤酒客户中适合做白酒的还有加入金种子的空间、管理赋能。对于未来扭亏为盈市场策略，金种子酒管理层表示，公司底盘产品柔和、祥和、头号种子等产品，始终坚持产品品质及口味的一致性建设，不存在口味不如以前的情况。公司最近完成的消费者调研，消费者的指标也有提升与改善。（资料来源：同花顺） 2.浦东金桥：10月30日晚间公告，拟在上海联合产权交易所挂牌转让新金桥广场100%股权及对该公司享有的债权（如有），用于发行以该公司所持有的新金桥广场作为标的物业的资产支持专项计划；转让价格不低于经浦东新区国资委备案的价格。（资料来源：同花顺） 3.城发环境：公告称，公司近期收到巩义市国瑞兴环保能源有限公司发来的《中标通知书》，确认公司中标“巩义市静脉产业园生活垃圾焚烧发电等五个子项目运营服务”，中标单价分别为生活垃圾焚烧发电87.57元/吨、市政污泥干化处理158.90元/吨、果蔬厨余餐厨垃圾处理83.60元/吨、园区污水处理39.25元/吨、飞灰填埋113.23元/吨，服务期限为3年。项目预算金额为1.41亿元。此次中标将对公司轻资产运营业绩产生积极影响。（资料来源：同花顺） 4.山西汾酒：公司公告第三季度营收为86.11亿元，同比增长11.35%；净利润为29.4亿元，同比增长10.36%。前三季度营收为313.58亿元，同比增长17.25%；净利润为113.5亿元，同比增长20.34%。（资料来源：同花顺） 5．中国银河：公告，公司前三季度实现营业收入270.86亿元，同比增长6.29%；净利润69.64亿元，同比增长5.46%。其中，第三季度实现营业收入100亿元，同比增长23.92%；净利润25.76亿元，同比增长54.79%。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.欧盟决定对中国电动汽车征收为期五年的最终反补贴税。当地时间10月29日，欧盟委员会发布消息称结束了反补贴调查，决定对从中国进口的电动汽车(BEV)征收为期五年的最终反补贴税。相关决定预计将于当地时间30日在《欧盟官方公报》上公布，反补贴税将于31日起正式实施。被抽样的中国出口生产商将被征收以下反补贴税：比亚迪：17.0%,吉利：18.8%,上汽集团：35.3%,其他合作公司将被征收20.7%的关税。在提出个别审查请求后，特斯拉将被征收7.8%的关税。所有其他不合作的公司将被征收35.3%的关税。2024年7月4日对从中国进口的电动汽车征收的临时关税将不予征收。（资料来源：东方财富） 2.手机厂商与车企积极布局卫星互联网产业化提速：近日，荣耀X60 Pro发售。据介绍，这款手机支持双向北斗卫星通信，至此支持卫星通信的手机售价下探至3000元以内。在此之前，卫星通信功能已成为高端手机的新卖点。同时，汽车厂商积极布局卫星直连功能。极氪001 FR、极氪007都搭载了车载卫星通信技术，其中001 FR搭载了双向卫星通信技术，在地面移动通信网络没有覆盖到或受损的情况下，可通过卫星收发消息，并实现语音通话服务。专家表示，成本持续下降推动卫星互联网产业加快发展。各地加大政策支持与资金投入，推动技术突破，扩大应用场景，完善商业模式。（资料来源：同花顺） 3.年内尚有51部新片将上映2025年春节档表现值得期待：灯塔数据显示，截至10月29日，今年以来国内电影市场票房为382.94亿元，相比2023年全年的549.53亿元票房仍有距离。但与此同时，基于目前尚有51部新片将于年内上映，今年国内电影票房还将进一步缩短较去年的差距。与此同时，中国（横店）国际影片交易会暨第二十六届全国影片推介会（10月27日至10月31日）正如火如荼地进行。信达证券就此发布研报称，2024年电影市场主要档期基本结束，部分2024年推迟上映的高质量影片有望定档2025年春节档，或带动2025年电影春节档市场票房表现良好。（资料来源：同花顺） 4.场内外资金集体发力中证A500基金总规模突破850亿元：A股重磅核心宽基指数——中证A500推出以来，场内外大量资金借道中证A500指数基金“一键布局”核心资产。截至目前，首批十只中证A500ETF上市十余个交易日，此间获得资金积极配置。数据显示，十只中证A500ETF的总规模已由上市之初的200亿元扩容至500亿元以上。截至10月29日下午三时，20只中证A500场外挂钩基金合计募集规模已突破350亿元。由此计算，中证A500基金总规模突破850亿元。整体来看，十只中证A500ETF相比上市之初全部实现规模增长。其中，国泰中证A500ETF“一马当先”，10月28日的最新规模达135.76亿元，是十只中证A500ETF中唯一规模突破百亿元的产品；景顺长城中证A500ETF、南方中证A500ETF紧随其后，最新规模分别达54.84亿元、46.72亿元。近期市场行情轮动加速，每日资金流向变化较大。自10月15日上市以来，国泰中证A500ETF、景顺长城中证A500ETF等每个交易日均实现资金净流入。可见，在市场震荡上行阶段，作为核心宽基新品，中证A500指数具有较强的吸引力。10月28日，国泰中证A500ETF净流入额达17.31亿元，创下该ETF上市以来的单日净流入额新高。除场内投资火热外，首批20只中证A500场外挂钩基金10月25日发行以来，同样迎来火爆的销售局 面。10月26日，泰康基金率先宣布，泰康中证A500ETF联接基金提前结束募集，认购截止日提前至10月25日。此后，博时中证A500指数基金、华夏中证A500指数基金分别将募集截止日提前至10月28日、10月29日。（资料来源：同花顺） 5.国台办：将研究出台促进闽台融合放宽市场准入特别措施。国台办新闻发言人朱凤莲今日在新闻发布会上表示，截至目前，福建累计引进台资项目2.5万多个，实际利用台资330亿美元；闽台贸易额累计突破1.5万亿元人民币，闽台经贸稳步增长，金融合作创新发展，行业标准共通持续推进，示范区已成为两岸经贸合作最紧密的区域之一。下一步，将研究出台促进闽台融合放宽市场准入特别措施，继续支持福建闽台融合发展重点项目建设，推动闽台基础设施应通尽通，着力构建立体式综合性对台通道枢纽。将进一步优化福建涉台营商环境，纵深推进厦门综合改革试点、设立福州马祖产业合作园区、建设平潭两岸共同市场先行区域，完善两岸标准共通服务平台，深化闽台优势产业合作，为台商台企提供更多发展机遇和更大发展空间。（资料来源：东方财富） 6、商务部新闻发言人就美发布对华投资限制最终规则答记者问。中方坚决反对美方出台对华投资限制最终规则，已向美方提出严正交涉，并保留采取措施的权利。美方泛化国家安全概念，出台对华歧视性投资限制措施，是典型的非市场做法。美方限制措施涉及芯片、人工智能、量子计算等领域，与这些领域相关的绝大多数行业并不涉及国家安全，但都将受到美方禁令限制。这将干扰中美两国企业正常经贸合作，损害中美两国企业利益。中方注意到，很多美国商协会和企业提出，美对华投资限制将导致美国企业将中国市场让给其他国家竞争对手，严重损害美国自身利益。（资料来源：东方财富） 7、加拿大撤销中加航线限制！航班量可翻两番。据央视新闻，加拿大运输署当地时间28日在其网站发表公告称，在加拿大交通部长在外交部长的指示下，撤销了2022年2月3日颁布的“中国大陆航司每周飞往加拿大总计不超六个往返定期客运航班”及“禁止北京直飞加拿大客运航班”等限制措施。自2024年10月25日起，移除对中国国际航空、首都航空、东方航空、南方航空、海南航空、四川航空、厦门航空等的限制条件。这意味着，疫情后比中美航线恢复还要缓慢的中加航线正式开闸。不过，第一财经记者从多家航司了解到，开闸后的中加航线仍有航班量的限制，并且