钢材月报：预期现实交织，钢价震荡运行

钢材月报 预期现实交织，钢价震荡运行 核心观点 宏观利好趋弱，现实担忧发酵，10月钢价高位回落。 银十旺季钢材库存延续去化，且品种间库存表现有所变化，板材供需格局尚可，库存压力有所缓解；相反供增需弱局面下建筑钢材基本面在走弱，产业矛盾逐步积累，库存拐点已现。 盈利状况大幅改善，钢厂复产积极，供应低位回升并至年内高位，压力有所增加。此外，当前品种吨钢利润依旧良好，短期供应料难收缩，且品种间利润表现有所变化，后续伴随需求变化钢厂或调整生产结构，届时品种间供应将迎来转换。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2024年10月28日 建筑钢材需求季节性回升，但增幅有限，相应的板材需求维持相对高位，韧性有所趋弱。现阶段，政策利好传递到实体端并带来需求改善依然存有较长时滞，而目前房地产基本面修复钟，用钢需求难有增量，预计将延续低迷；相应的基建用钢有所改善，多因专项债快速发行带来项目资金改善所致，但后续面临季节性走弱，且专项债发行空间已不大，增量空间也有限。同时，海外经济衰退预期下国内制造业易承压，叠加出口需求季节性走弱，板材需求延续趋弱态势。 展望后市，乐观预期未退，继续扰动钢价走势，但需谨防政策力度不及预期。与此同时，钢市产业矛盾在累积，尤其是建筑钢材，一旦矛盾爆发则钢价易承压走弱。总之，钢市运行逻辑继续在预期现实之间博弈，且淡季期间预期交易权重偏大，继而支撑钢价震荡上行，但需提防政策力度不及预期以及产业矛盾大幅激化，重点关注政策端情况。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1 10月钢价高位回落..........................................................52钢材库存低位，且品种表现各异...............................................63供应重回高位，压力逐步增加................................................104旺季需求表现一般，且品种分化明显..........................................134.1高频需求指标弱稳运行................................................134.2钢材出口表现亮眼...................................................154.3利好政策频出，经济企稳运行..........................................175结论.....................................................................21 图表目录 图1上海螺纹钢（HRB400E，20mm）价格走势.........................................6图2上海热轧卷板（4.75mm）价格走势..............................................6图3螺纹钢01合约期现价差（上海，%）............................................6图4热轧卷板01合约期现价差（上海，%）..........................................6图5主要城市卷螺价差走势........................................................6图6主要城市冷热卷板价差走势....................................................6图7钢材厂内库存................................................................7图8钢材社会库存................................................................7图9钢材库存周度变化............................................................7图10螺纹钢库存总量.............................................................8图11螺纹钢库存周度变化.........................................................8图12螺纹钢厂内库存.............................................................8图13螺纹钢社会库存.............................................................8图14热轧卷板库存总量...........................................................9图15热轧卷板库存周度变化.......................................................9图16热轧卷板厂内库存...........................................................9图17热轧卷板社会库存...........................................................9图18统计局粗钢产量情况........................................................10图19中钢协重点钢企日均粗钢产量................................................10图20全国247家钢厂生产情况....................................................11图21全国247家钢厂中盈利占比..................................................11图22 76家建筑钢材独立电弧炉钢厂盈亏情况........................................11图23主要钢材品种吨钢利润（华东，即期成本）....................................11图24螺纹钢长流程周产量........................................................12图25螺纹钢短流程周产量........................................................12图26热轧卷板周产量............................................................12图27热轧卷板月度产量..........................................................12图28建筑钢材月度累计需求量....................................................13图29板材月度累计需求量........................................................13图30螺纹钢周度表需............................................................14图31建筑钢材每日成交周均值....................................................14图32螺纹钢月度累计需求量......................................................14图33建筑钢材每日成交月度均值..................................................14图34热轧卷板周度表需..........................................................15图35热轧卷板月度需求量........................................................15图36热轧卷板每日成交量........................................................15图37冷轧卷板周产量............................................................15图38钢材出口量................................................................16图39热轧卷板内外价差..........................................................16图40冷轧卷板内外价差..........................................................16 图41房地产开发情况............................................................19图42商品房销售面积............................................................19图43房地产开发资金............................................................19图44 30大中城市商品房成交面积..................................................19图45 100大城市土地成交面积.....................................................19图46基建投资情况..............................................................20图47沥青开工率................................................................20图48新增专项债发行情况........................................................20图49全国开工项目总投资额......................................................20 110月钢价高位回落 宏观利好效应趋弱，现实端担忧发酵，10月钢价高位回落。9月中旬以来，国内宏观利好政策不断推出，市场乐观情绪发酵，驱动钢价低位强势反弹，而进入10月后，政策逐步落地但力度不及预期，宏观利好效应趋弱，相反钢市产业担忧开始发酵，尤其是建筑钢材，现实逻辑主导下钢价承压高位回落。截至10月25日，螺纹钢、热轧卷板主力期价分别收于3376元/吨、3540元/吨，较上月末值分别下跌4.93%、2