公司营收承压，毛利率环比改

业绩简评

• 2024年前三季度，公司实现营收12.02亿元，同比下滑62.32%；归母净利润0.70亿元，同比下滑10.47%；扣非归母净利润0.45亿元，同比增长33.75%。
• 单三季度，公司实现营收3.51亿元，同比下滑45.91%；归母净利润0.43亿元，同比增长450.14%；扣非归母净利润0.37亿元，同比增长283.79%。

经营分析

• 营业收入承压：主要归因于公司缩减部分低毛利产品的销售，导致营收同比大幅下滑。
• 毛利率和净利率环比改善：2024年单三季度综合毛利率34.63%，环比+20.25pct；净利率11.87%，环比+15.00pct。产品结构变化带动毛利率改善，利润率亦有所提升。
• 研发投入持续加大：2024年前三季度研发费用3.77亿元，占营业收入的比重约为31.33%。
  • 超高清智能显示领域：产品线丰富，涵盖多个领域，已有5款产品通过鸿蒙4.0生态产品兼容性认证。
  • 智慧视觉领域：完成从传统/行业安防到消费类IPC的完整全系列自研产品规划，全新一代带AI算力全自研4K产品将于2024Q4推出，系列产品均有配套鸿蒙解决方案并已量产出货。

盈利预测、估值与评级

• 预计2024-2026年公司净利润分别为1.05亿元、1.76亿元、2.65亿元，对应EPS为0.48元、0.81元和1.22元。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 下游需求不如预期的风险。
• 市场竞争加剧风险。
• 地缘政治风险。

关键数据

• 2022年：营业收入3.605亿元，归母净利润1.52亿元。
• 2023年：营业收入4.231亿元，归母净利润0.96亿元。
• 2024年预期：营业收入1.827亿元，归母净利润1.05亿元。
• 2025年预期：营业收入2.310亿元，归母净利润1.76亿元。
• 2026年预期：营业收入3.062亿元，归母净利润2.65亿元。

研究结论

公司短期营收承压，但毛利率和净利率环比改善，研发投入持续加大，产品结构优化，长期发展前景向好，维持“增持”评级。