营收业绩持续承压，Q3毛利率环比改善，现金流表现亮眼

2024年前三季度，东方雨虹实现营收216.98亿元（同比-14.44%），归母净利润12.77亿元（同比-45.73%），单三季度营收64.80亿元（同比-23.84%），归母净利润3.34亿元（同比-67.23%）。营收延续下滑趋势，主要受地产需求持续承压和基建需求放缓影响；归母净利润下滑幅度大于营收下滑幅度，主要系期间费用率大幅增加、其他收益减少和信用减值增加所致。Q3毛利率环比改善0.11个百分点至28.92%，但同比仍下降0.46个百分点；期间费用率为18.56%（同比+2.72个百分点），主要因营收下降；信用减值计提6.34亿元（同比+1.96%），其中Q3计提2.67亿元（同比+24.72%）；其他收益2.50亿元（同比-35.87%），主要因政府补助减少。期内销售净利率为5.81%（同比-3.47个百分点），经营性现金流净流出4.92亿元，同比少流出42.68亿元，主要因经营回款收现比提升和购买商品、接受劳务支出减少。看好公司渠道结构优化、新业务发展和海外市场布局，预计2024-2026年营业收入分别为289.57亿元、315.93亿元和344.76亿元（同比-11.78%、9.10%、9.13%），归母净利润分别为16.09亿元、24.05亿元和30.08亿元（同比-29.21%、49.42%、25.11%），给予“买入-A”评级，12个月目标价19元。