南华期货丨期市早餐2024.10.30

人民币汇率

• 美国JOLTs职位空缺数不及预期，反映就业市场压力上升，增强年内降息预期，利多贵金属价格。
• 特朗普民调反超哈里斯，摇摆州保持领先，对汇率的影响存在三种情景：特朗普执政且国会分裂、特朗普执政且共和党控制两院、哈里斯执政且国会分裂。
• 美国市场黄金与白银投资需求总体改善，但库存增加，使得市场积极性一直偏弱。
• 短期内美元兑人民币的下行斜率大概率放缓，主要运行区间7.10-7.20。

国债

• 公开市场方面，央行净投放2244亿元，资金面整体平稳，流动性整体充裕。
• 国家发改委宏观经济研究院院长黄汉权提出更加积极的财政和货币政策基调。
• 债市处于对政策增量预期的无序震荡中，A股企稳和债市的颠簸势头都不能说已经结束。
• 关注交易性机会。

集运

• 马士基部分欧洲航线11月中旬的报价大幅下降，线下11月上旬欧线的部分报价跌破4000美金，现货指引期价下跌。
• 以色列总理成愿意在加沙进行短暂停火，巴以间可能再次进入拉扯阶段，中东混乱程度可能因此有所下降，一定程度上也是利空期价的因素。
• 达飞已发出调涨11月中旬亚欧航线FAK费率的公告函，可能在之后引领其他主流船公司同样宣涨，利多期价。
• 短期而言，期价出现宽幅震荡的概率较大，若船公司跟进达飞，宣涨欧线运费，期价上涨的概率将有所增加。

贵金属

• 美国JOLTs职位空缺数不及预期，反映就业市场压力上升，增强年内降息预期，利多贵金属价格。
• 市场关注美PCE数据、ADP小非农、季度就业成本指数、非农就业报告以及制造业PMI等数据。
• 美联储11月FOMC会议前一周的噤声期。
• SPDR黄金ETF持仓减少，iShares白银ETF持仓维持。
• SHFE黄金和白银主力合约均上涨。
• 中长线或偏多，短线重新转强，前多继续持有，总体仍推荐回调分步布多思路。

有色金属

• 铜价在近期的走弱符合预期，因为宏观保持稳定，基本面相对偏弱。
• 供给端铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，现货端持续贴水，不利于价格上涨。
• 需求方面，铜杆加工周度开工率较上一周有小幅回落，终端需求也没有明显起色。
• 短期来看，震荡偏弱的格局或延续。
• 锡价在近期小幅回落，因为宏观保持稳定，其自身基本面并无太多信息来对价格产生影响。
• 短期来看，锡或继续跟随有色金属板块移动，波动率保持偏低。
• 碳酸锂：临近10月底，下游补库节奏尚可，叠加产量和进口量在近期下滑，导致供给也相对受限。
• 盘面价格短线跌破前低后，获得近期基本面支撑。
• 7-8万元/吨之间震荡。

黑色系

• 在建材需求有见顶迹象以及钢厂复产背景下，成材基本面有走弱倾向，但是考虑到卷板材需求维有韧性，成材整体库存偏低，其基本面矛盾尚未激化。
• 盘面目前主要由宏观交易逻辑主导，国内重大会议在即，宏观利好预期难以证伪对盘面有强支撑，但是利好预期已被计价较多，盘面进一步上涨亦乏力，近期或呈现反复震荡行情，后续有待观察下周会议落地情况。
• 铁矿石：库存继续积累，价格主要由宏观主导，基本面变化不大。
• 焦煤焦炭：焦炭一轮提降落地，焦化利润承压回落，抑制焦炭开工积极性和焦煤补库需求。
• 铁合金：宏观情绪波动，硅锰远月炼钢需求边际转弱，高供应不利于库存去化。
• 硅铁：电厂存煤充足，采购积极性一般，短期煤价弱稳为主，兰炭报价暂稳，硅铁成本波动不大。

能源化工

• 原油：油价继续下跌，10月份利比亚原油产量恢复，伊拉克减产仍未执行到位，OPEC+原油产量增长，供给端支撑较小。
• 需求端，中国炼厂开工率低位，裂解偏低，原油需求较弱，美国开工率略有回升，炼化利润小幅上移，整体需求依然偏弱。
• 库存端，全球原油整体累库。
• 原油受地缘溢价回落和特朗普上台的影响较大，油价偏空运行。
• LPG：中东至远东、美湾至远东运费分别至56美元/吨和106美元/吨。
• 宁波民用气现货继续回落至4850元/吨附近，11合约基差仍维持高位230元/吨附近。
• 短期和随后一周将有一系列重大会议和事件将公布，预期将给LPG市场带来大幅波动，但涨跌方向不较大不确定性。
• 建议投资者继续关注中东、俄乌、朝韩等地缘政治问题进展；另外重点关注美总统大选最后阶段情况。
• PTA-PX：PTA开工从80.4%升至83.1%，主要恒力惠州2#重启、威联重整略减PTA装置开工也有波动调整至8成偏上，聚酯端开工大致稳定在92.5%附近，库存继续增长，库存压力暂时不大、织机开工降1%至82%。
• PX观点：PX供应上看，开工从83.4%降至80.6%，装置变动新闻较多，九江90万吨PX负荷提升，威联、浙石化、中化泉州、乌石化、青岛丽东等。
• MEG-瓶片：近期乙二醇价格无明显驱动，整体维持震荡走势。
• 供应端小幅缩减，部分油制装置按计划停车，总体负荷小幅下调1.35%至67.29%。
• 成本端原油价格小幅反弹，煤价基本持稳，受自身价格走弱影响，乙烯制和煤制利润均继续小幅压缩。
• 库存方面，近期进口到港集中，港口发货不佳，主港库存由去转累，预计后续仍将继续累库。
• 需求端，聚酯负荷继续维持高位，开工维持92.2%。
• 原料价格表现相对坚挺，旺季临近尾声，终端需求预期趋弱，聚酯各产品利润均有一定压缩。
• 长丝库存环比继续累积，但距离前期库存压力位仍有一定空间，短纤库存小幅去化。
• 终端而言，织机负荷基本维持，纱厂负荷小幅上调，订单天数继续缩减，原料库存较大去化，成品库存小幅累积。
• 甲醇：边际好转，随着内地价格下降，MTO端加大采用内地货的比例，叠加山东地炼部分装置恢复，下游补库+贸易商补空集中体现，甲醇上游库存逐渐转移至中下游。
• 进口方面来看，由于欧洲装置检修仍未恢复，当前欧洲与中国的甲醇价差来到历史高位附近（150美金），港口货物周内4wt非伊保税货准备转港，因此虽然伊朗进口量在不断提升，但非伊方面的缩量也值得注意，总体来看进口供应压力主要来自伊朗，目前已发80w左右。
• 苯乙烯：跟随成本端，震荡下跌。
• 成本端支撑不足但自身库存低位叠加检修预期，苯乙烯价格还是有较强支撑。
• 燃料油：裂解依然强势。
• 低硫燃料油：裂解小幅走强。
• 沥青：小幅回落。
• 橡胶：震荡调整。
• 尿素：震荡格局依旧。
• 玻璃：关注深加工情况。
• 纯碱：窄幅震荡。
• 纸浆：海外库存存压。

农产品

• 生猪：现货情绪偏弱，供应压力逐月增加，能繁去化已经不是四季度拉动猪价上涨的主因，关注二育节点。
• 油料：弱势格局未变，国际端除关注美豆出口需求及南美降雨情况外，仍需关注美国大选结果与加拿大菜籽反倾销调查情况；国内豆粕现货催提情绪依旧，需求端保持谨慎。
• 油脂：短期调整，棕榈油供给端依旧偏紧我国进口利润持续倒挂，因此价格下方依旧存在明显支撑。
• 豆油：供给端当前大豆进口压力最大时期逐渐走出，大豆和豆粕的库存压力预计随着压榨短期继续高企而释放。
• 菜油：供给端当前由于商务部尚未明确对菜籽反倾销税的征收标准，前期进口当前大量到港，近端在供给冲击下表现相对偏弱。
• 国产大豆：进入低估值区间，主力合约继续破位下行，已进入低估值区间，能否形成底部需要进一步观察。
• 玉米&淀粉：震荡反弹。
• 棉花：震荡运行。
• 白糖：纠结震荡。
• 苹果：关注11合约交割动向。
• 红枣：收购博弈。