豆类月刊：美豆丰产预期兑现 豆类期价内强外弱

豆类月刊 美豆丰产预期兑现豆类期价内强外弱 核 心 观 点 国际：美豆收割加速进行，创纪录丰产预期兑现。南美大豆产区旱情缓解，南美大豆播种提速，作物生长期的天气形势仍需关注。但是市场对拉尼娜的发生事件的后延以及拉尼娜发生强度的不断调降，令市场对天气题材的关注度有所下降。在南美大豆出口能力逐渐衰竭之后，美豆的出口节奏备受市场关注。尤其是在美国大选以及新政府贸易政策不确定性的情况下，买家防御性采购导致美豆出口装运被迫前置，未来美豆出口节奏仍是影响美豆期价运行重心的关键因素。此外，投机基金持仓近期出现明显摆动，资金的犹豫不决也令美豆期价缺乏资金基础。整体来看，美豆期价收获期低点或已出现，但由于后期不确定风险因素仍存，11月份美豆期价仍将以区间震荡为主。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com报告日期：2024年10月28日 国内：进口大豆到港压力逐渐减轻，国内大豆库存进入去化通道。四季度国内油厂开工率逐渐攀升，油厂压榨盈亏平衡，按需生产为主。油厂豆粕库存高位去化，下游提货节奏保持高位，远期基差采购较为积极。尽管未来数月内国内菜粕供应相对宽松，但政策面的不确定性仍然存在，部分饲企做好修改饲料配方，降低菜粕添比的心理预期，关注豆粕对菜粕的替代增量变化。饲料企业豆粕物理库存天数明显上升。豆类库存开始自产业链上游逐渐向下游进行转移。整体来看，豆粕期价在跟随外盘美豆期价的同时，受到国内供需边际好转的带动，表现强于外盘。后期关注基本面改善情况对价格的进一步推动。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................61.1大豆现货价格整体下跌.....................................................61.2豆类期价进一步下跌.......................................................62美豆丰产预期兑现南美大豆播种偏慢...........................................72.1美农10月报告无惊喜美豆产量微幅调降....................................72.2美豆收割快于往年同期创纪录产量兑现......................................82.3巴西大豆播种进度偏慢产区天气形势变化引关注.............................92.4美豆压榨量环比增长......................................................112.5巴西大豆播种4年最慢阿根廷产区降雨逐渐改善............................122.6巴西大豆出口下滑美豆出口装船提速......................................132.7投机基金连续2周增加看空押注............................................143大豆供应压力逐渐缓解油厂豆粕库存高位去化..................................153.1进口大豆到港压力逐渐减轻................................................153.2油厂压榨盈亏平衡豆粕远期基差成交放量..................................204国内生猪供应压力增加二次育肥积极性下降....................................214.1国内生猪出栏保持增长趋势................................................214.2能繁母猪存栏量环比上升仔猪价格逼近成本线..............................224.3二次育肥积极性下降需求仍处阶段性低谷..................................245结论........................................................................27 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势..............................................6图2国产大豆现货价格走势..................................................6图3豆二活跃合约期现基差..................................................6图4豆一活跃合约期现基差..................................................6图5豆粕活跃合约期现价差..................................................7图6巴西大豆产区降水....................................................10图7阿根廷大豆产区降水..................................................10图8美豆压榨量（单位：亿蒲）............................................11图9美豆压榨利润（单位：美元/吨）.......................................11图10巴西大豆对华发船量（单位：万吨）...................................12图11美豆出口装船量（单位：万吨）.......................................12图12阿根廷大豆销量（单位：万吨）.......................................13图13阿根廷大豆出口量（单位：万吨）.....................................13图14 CBOT大豆期货及期权多头持仓（单位：手）............................14图15 CBOT大豆期货及期权空头持仓（单位：手）............................15图16大豆月度到港量（单位：万吨）.......................................16图17大豆港口库存（单位：万吨）.........................................16图18油厂盘面压榨利润（单位：元/吨）....................................16图19大豆压榨量（单位：万吨）...........................................16图20豆粕主力合约基差（单位：元/吨）....................................20图21油厂豆粕库存（单位：万吨）.........................................20图22油厂豆粕库存（单位：万吨）.........................................20图23豆粕表观消费量（单位：万吨）.......................................20图24油厂豆粕提货量（单位：万吨）.......................................21图25饲料企业库存天数...................................................21图26生猪存栏量（单位：万头）...........................................21 图27 140公斤以上存栏占比（单位：%）....................................21图28生猪出栏量（单位：公斤）...........................................22图29生猪出栏体重（单位：元）...........................................22图30农业部能繁母猪存栏量（单位：万头）.................................23图31能繁母猪存栏量（单位：万头）.......................................23图32能繁母猪中小散存栏量（单位：万头）.................................23图33能繁母猪规模场存栏量（单位：万头）.................................23图34能繁母猪淘汰量（单位：万头）.......................................23图35二元能繁母猪存栏占比（单位：%）....................................23图36自繁自养生猪养殖利润（单位：元/头）................................24图37外购育肥养殖利润（单位：元/头）....................................24图38生猪日屠宰量（单位：头）...........................................25图39屠宰企业开工率.....................................................25图40宰后均重（单位：千克）.............................................25图41屠宰冻品库容率（单位：%）..........................................25图42屠企鲜销量（单位：头）.............................................25图43屠宰鲜销率（单位：%）..............................................25图44屠企利润（单位：元/头）............................................26图45标肥价差（单位：元/千克）..........................................26图46猪粮比.............................................................26图47料肉比.............................................................26图48生猪饲料销量环比（单位：%）........................................26 表1美农10月报告2024/25美国大豆、玉米产量（单位：亿蒲式耳）............8表2美农10月报告2024/25美国大豆和