豆类周报：美农报告影响偏空 豆类期价内强外弱

请务必阅读文末免责条款豆类（仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值目录 2/15请务必阅读文末免责条款1市场回顾....................................................................41.1大豆现货价格平稳运行.....................................................41.2豆类期价盘整为主........................................................42美农报告影响偏空南美豆出口持续强劲.........................................62.1美农报告下调美豆产量上调美豆年末库存...................................62.2巴西大豆产量微调不改丰产格局阿根廷大豆收获结束.........................72.3巴西大豆出口延续强劲美豆对华装运未见改善...............................82.4大豆到港压力持续释放豆粕库存持续回升...................................93结论.......................................................................13 专业研究·创造价值图表目录图1进口大豆港口现货价格走势........................................................4图2国产大豆现货价格走势............................................................4图3豆二活跃合约期现基差............................................................5图4豆一活跃合约期现基差............................................................5图5豆粕活跃合约期现价差............................................................5图6菜粕活跃合约期现价差............................................................5图7大豆港口库存...................................................................12图8大豆压榨利润...................................................................12图9生猪养殖利润...................................................................12表1豆一、豆二活跃合约收盘情况......................................................4表2美西进口大豆完税成本............................................................9表3美西进口大豆盘面压榨利润.......................................................10表4美湾进口大豆完税成本...........................................................10表5美湾进口大豆盘面压榨利润.......................................................10表6巴西进口大豆完税成本...........................................................10表7巴西进口大豆盘面压榨利润.......................................................11表8阿根廷进口大豆完税成本.........................................................11表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................12 3/15请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值1市场回顾1.1大豆现货价格平稳运行图1进口大豆港口现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所1.2豆类期价盘整为主表1豆一、豆二活跃合约收盘情况数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 本周大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价至3660元/吨,周比持平。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格3940元/吨，周比持平。2025年第28周，豆类期价震荡为主，豆一期价震荡偏弱，豆二期价震荡偏强。资金来看，豆一成交量和持仓量小幅放量，豆二成交量和持仓量小幅萎缩。 4/15请务必阅读文末免责条款图2国产大豆现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图5豆粕活跃合约期现价差数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 5/15请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6菜粕活跃合约期现价差数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值6/152美农报告影响偏空南美豆出口持续强劲2.1美农报告下调美豆产量上调美豆年末库存美国农业部周五发布供需报告，将2025/26年度美国大豆产量下调500万蒲至43亿蒲，同时维持大豆单产52.5蒲/英亩不变。本月将美国大豆压榨上调5000万蒲至25.4亿蒲，因生物燃料行业的豆油需求上升，因为从2026年起，美国环保署提议大幅提升可再生燃料掺混配额，同时限制外国产原料生成的RINs，推动美国国产豆油需求激增。美国豆油用于生物燃料生产的用量上调至155亿磅，较三年均值增长23%。受国内生物燃料需求增长影响，美国豆油进口上调而出口下调，期末库存上调至17亿磅。本月将2025/26年度美国豆粕产量上调120万短吨，总用量上调50万吨至4180万短吨；出口上调70万短吨至1870万短吨。本月将2025/26年度美国大豆出口下调7000万蒲至17.5亿蒲，因国内需求增长，阿根廷和乌克兰出口强劲。美国大豆期末库存上调1500万蒲至3.1亿蒲。美国中西部作物观察报告显示，玉米状况达到前所未有的良好水平，但农户对玉米单产的初步预期仅略高于近年水平。相比之下，由于部分地区大豆播种初期遭遇不利天气以及8月天气的不确定性，农户对大豆单产的初步预期相对保守。首批“作物观察”玉米田已开始授粉，大多数其他玉米田也应在未来两到三周内进入授粉阶段。最近的天气状况非常有利，这也在作物状况中得到体现。11块玉米田的平均生长状况得分创下本季最大涨幅，从一周前的3.98分升至4.11分。这标志着玉米健康状况连续第六周改善。此前作物观察项目的玉米状况从未连续四周改善。4.11的得分与2021年、2022年和2023年的同期水平相似。过去六周中，南达科他州和俄亥俄州的玉米生长状况涨幅最为显著。农户对玉米单产潜力的初始评分为4.07分，与2022年同期持平，略高于2021年和2023年的同期水平。去年的初始评分最差，仅为3.34分。单产一致性是今年最大的优势，11块玉米田中有10块的单产评分达到或超过4分。北达科他州的单产评分为2，原因是降雨过多、植株稀疏且生长缓慢。11块豆田的生长状况评分升至3.52分，为连续第三周改善。美国农业部作物进展周报显示，截至7月6日，美国大豆出苗率为96%，高于前一周的94%，历史均值98%。大豆扬花率为32%，上周17%，去年同期32%，历史均值31%。大豆结荚率为8%，上周3%，去年同期8%，历史均值6%。大豆优良率为66%，和上周持平，也和分析师预期持平。美国农业部发布的周度作物进展报告显示，截至2025年7月6日，全美表层土壤墒情总体下滑，74%的墒情充足到过剩，一周前77%，去年同期75%；墒情短缺到严重短缺的比例为26%，一周前23%，去年同期25%。在中西部玉米大豆主产州，衣阿华州表层墒情充足到过剩的比例为89%，上周90%；短缺到严重短缺比例为11%，上周10%。 请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值7/15请务必阅读文末免责条款伊利诺伊州表层墒情充足到过剩的比例57%，低于一周前的74%；短缺到严重短缺比例43%，高于一周前的26%。印第安纳州表土墒情充足到过剩的比例72%，上周82%；短缺到严重短缺比例为28%，一周前18%。在平原冬小麦主产州，表层土壤墒情的变化不一。堪萨斯州表土墒情充足到过剩的比例为81%，上周77%；短缺和严重短缺比例合计19%，上周23%；俄克拉荷马州墒情充足到过剩的比例为82%，上周86%，短缺和严重短缺率为18%，上周14%。得克萨斯州的充足到过剩比例为78%，上周62%，短缺和严重短缺比例为22%，上周26%。美国气候预测中心（CPC）周四表示，2025年北半球夏季（8-10月）出现厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）中性状态的概率为56%，表明热带太平洋海温将接近常年平均水平。ENSO中性状态通常意味着极端天气事件相对减少。值得注意的是，拉尼娜现象在2025年秋季至2026年冬季形成的概率逐渐上升，但其可能性仍与ENSO中性状态相当，尚未形成显著气候信号。CPC强调，未来数月监测数据对判断拉尼娜是否形成至关重要，尤其是赤道太平洋次表层海温变化及信风强度演变趋势。美国商品期货交易委员会（CFTC）发布持仓报告显示，投机基金连续第三周削减在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货及期权上的净多单，目前净持仓已经多翻空，这也是4月8日当周以来首次持有净空单。截至7月8日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净空单6,216手，一周前为净多单425手，相当于当周净卖出6,641手，而之前一周净卖出23,023手。持仓报告显示，基金持有大豆和期权的多单111,848手，比一周前减少2,840手；持有空单118,064手，比一周前增加3,801手。空盘量为1,045,797手，比一周前增加21,464手。2.2巴西大豆产量微调不改丰产格局阿根廷大豆收获结束巴西国家商品供应公司(CONAB)周四发布7月报告，预计2024/25年度巴西大豆产量为1.69487亿吨，较上月预测值下调12万吨。大豆种植面积维持在4761万公顷不变，单产预测维持在3.56吨/公顷。值得注意的是，巴西大豆期末库存预估从483万吨下调至381万吨，降幅达21%，而出口预估基本持平于1.062亿吨左右。金融服务公司斯通艾克斯集团（StoneX）周二发布7月份报告，对2024/25年度巴西大豆和玉米产量预测进行调整。StoneX将巴西大豆产量上调了50多万吨，达到创纪录的1.6875亿吨。该公司专家安纳·路易斯·洛迪表示表示，此次上调是因为巴伊亚州产量向上修正，该州大豆单产提高到每公顷4.08吨，而全国平均单产为每公顷3.57吨。2024/25年度巴西国内