新签合同创新高，火电、海风延续高景气

业绩简评

• 2024年前三季度实现营收49.3亿元，同比增长25.1%；Q3单季营收19.95亿元，同比增长27.6%。
• 2024年前三季度实现归母净利润1.1亿元，同比增长29.9%；Q3单季归母净利润0.7亿元，同比增长202.3%。

经营分析

• 火电业务：下游火电投资额持续增长，公司新签合同92.56亿元，火电相关订单占大头，未确收合同额62.76亿元，有望加快落地。受市场竞争加剧影响，Q324毛利率为10.1%，同比略降1.6个百分点。
• 火电灵活性改造与海风建设：公司新签订单95.3亿元，同比增长61.6%。调峰新政推动火电改造，江苏、广东用地审批明朗，海风建设进度有望加快，形成新的订单增长点。
• 氢能与氨醇布局：公司积极布局氢能、氨醇业务，三大制氢项目成功实现商业运行，达茂旗项目兼具碱性和PEM制氢技术路线，具备标杆意义。公司正跟进风光电制氢醇一体化项目，开拓一体化商业模式。

盈利预测、估值与评级

• 预计公司2024~2026年归母净利润分别为2.7/3.5/4.0亿元，EPS分别为0.23/0.30/0.34元，对应PE分别为25倍、19倍和17倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 火电投资额不及预期、海风建设速度不及预期、氢能及氨醇等新业务不及预期、汇率波动风险。

公司基本情况（人民币）

• 2022年收入8,206亿元，同比下降20.55%；2023年收入7,174亿元，同比下降12.57%。
• 2024年预计收入8,675亿元，同比增长20.92%；2025年预计收入10,712亿元，同比增长23.48%。
• 2022年净利润310亿元，同比增长2.17%；2023年净利润98亿元，同比下降68.53%。
• 2024年预计净利润270亿元，同比增长176.37%；2025年预计净利润349亿元，同比增长29.57%。

市场中相关报告评级

• 市场平均投资建议评分为1.00（买入）。

历史推荐和目标定价

• 2024年5月17日，国金证券给予“买入”评级，目标价7.07元。

特别声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。