业绩简评
2024年三季报显示，公司实现收入4.31亿元，同比增长6.60%；归母净利润0.55亿元，同比下滑13.88%。其中，单三季度收入1.68亿元，同比增长11.78%；归母净利润0.24亿元，同比下滑5.73%。
经营分析
- 合同负债持续提升：截至2024年三季度末，合同负债达0.18亿元，环比二季度末提升0.02亿元，已连续4个季度提升，看好公司未来收入持续增长。
- 三季度业绩环比改善：3Q24公司实现归母净利润0.24亿元，同比下滑5.73%，同比降幅较二季度收窄，环比Q2提升9.1%。毛利率27.9%，创24年以来新高，环比Q1和Q2分别提升2.35和3.53pcts。
- 股权激励计划：公司拟向42名中层管理人员及核心技术骨干员工授予43.62万股股票，考核指标以2023年营业收入为基准，2024-2026年目标值分别较2023年增长8%/18.5%/33%。
- 国产替代持续推进：15-22年国内前五大外资品牌市占率由96.1%下降至80.3%，公司国内市占率5.59%，仅次于国内前五大外资品牌。公司已进入格力热泵供应链体系，未来有望进入格力、美的商空供应链体系进一步提升国内市占率。
盈利预测、估值与评级
预计2024-2026年公司营业收入为6.40/7.46/8.70亿元，归母净利润为0.95/1.11/1.31亿元，对应PE为23/20/17X，维持“买入”评级。
风险提示
技术研发不及预期风险；新客户拓展不及预期风险；转子压缩机替代风险；汇率波动风险。
公司基本情况（人民币）
- 营业收入：2022年448亿元，2023年555亿元，2024E年640亿元，2025E年746亿元，2026E年870亿元。
- 归母净利润：2022年70亿元，2023年87亿元，2024E年95亿元，2025E年111亿元，2026E年131亿元。
- 摊薄每股收益：2022年1.603元，2023年1.494元，2024E年1.619元，2025E年1.892元，2026E年2.230元。
- ROE（归属母公司，摊薄）：2022年24.74%，2023年8.74%，2024E年8.70%，2025E年9.28%，2026E年9.90%。
- P/E：2022年23.40，2023年25.12，2024E年23.17，2025E年19.83，2026E年16.82。
公司点评
- 市场中相关报告评级平均得分为1.00，对应“买入”评级。
- 投资评级说明：买入预期未来6-12个月上涨幅度在15%以上。
