业绩简评
2024年前三季度，公司实现收入19.10亿元，同比增长5.72%；归母净利润2.27亿元，同比下降6.90%。其中，单Q3实现收入6.42亿元，同比增长3.06%；归母净利润0.75亿元，同比下降8.75%。
经营分析
- 订单与市场空间：公司3Q24新签订单交多，合同负债显著提升。未来10年新燃气轮机订单超过1370亿美元，未来5年维修市场每年达235.52亿美元，市场空间广阔。公司承担主要型号燃气轮机透平叶片国产化任务，客户包括中国联合重燃、上海电气、东方电气等国内龙头，以及西门子、贝克休斯等境外客户。截至24年9月30日，公司燃气轮机在手订单约8亿元，其中8-9月新签订单达4亿元。合同负债达1.71亿元，较二季度末提升1.17亿元。看好公司燃气轮机业务收入长期增长。
- 盈利能力：3Q24公司实现收入6.42亿元，同比增长3.06%，环比增长5.94%；实现归母净利润0.75亿元，同比-8.75%，环比增长22.95%。3Q24公司净利率10.88%，较二季度提升1.73pcts，盈利能力趋于改善。
- 募资扩产：公司拟发行可转债募资不超过15亿元，用于叶片机匣加工涂层项目、先进核能材料及关键零部件智能化升级项目和补充流动资金等。募投项目有助于公司形成完整的叶片、机匣生产、加工及涂层生产链，提升公司在航空发动机和燃气轮机零部件领域的核心竞争力，并扩大先进核能材料的产能，优化产品结构，提高公司整体竞争力和盈利水平。
盈利预测、估值与评级
预计2024-2026年公司营业收入为27.64/32.65/38.65亿元，归母净利润为3.90/4.68/5.80亿元，对应PE为24/20/16X，维持“买入”评级。
风险提示
人民币汇率波动；原材料价格波动；下游需求不及预期；低空应用场景推广不及预期。
公司基本情况（人民币）
- 营业收入：2022年2,198百万元，2023年2,412百万元，2024E年2,764百万元，2025E年3,265百万元，2026E年3,865百万元。
- 归母净利润：2022年402百万元，2023年303百万元，2024E年390百万元，2025E年468百万元，2026E年580百万元。
- 摊薄每股收益：2022年0.588元，2023年0.444元，2024E年0.574元，2025E年0.689元，2026E年0.855元。
- ROE（归属母公司，摊薄）：2022年9.40%，2023年6.80%，2024E年8.31%，2025E年9.38%，2026E年10.87%。
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
