业绩略承压，合同负债环比明显提升

2024年上半年，公司实现营收11.6亿元，同比+4.9%，归母净利润1.4亿元，同比-4.9%。单季度来看，2季度营收6.1亿元，同比+5.8%，环比+11.9%；归母净利润0.8亿元，同比-6.5%，环比+8.1%。公司通过优化营销网络，合同负债环比增长30%，显示新接订单良好。上半年综合毛利率为25.3%，同比-0.8pp；Q2毛利率为24.7%，同比-1.2pp，环比-1.2pp。期间费用率保持稳定在13.2%，同比+0.3pp；Q2期间费用率为13.1%，同比+0.1pp，环比-0.3pp。净利率为12.5%，同比-1.3pp，Q2净利率为12.3%，同比-1.6pp，环比-0.4pp，主要受毛利率下滑影响。分析师认为，随着美联储降息和国内稳增长政策发力，国内工业企业新一轮盈利周期即将开启，公司主营产品作为工业母机将充分受益。预计公司2024-2026年营业收入分别为24.9、27.9和31.2亿元，同比+7%、+12%和+12%；归母净利润分别为3.2、3.6和4.0亿元，同比+2%、+11%和+10%；EPS分别为0.99、1.10和1.21元，对应PE为13、12和11倍。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示包括宏观经济波动、行业竞争加剧和海外订单不及预期。公司是国内中高端数控机床领军企业，成长空间广阔。分业务盈利预测显示，大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床等业务将保持较快增长。