家用电器行业专题研究：进击的小米白电——归因

小米白电近年来发展迅速，线上零售额份额分别为11.9%（空调）、4.4%（冰箱）及4.0%（洗衣机），零售量份额分别为14.3%（空调）、6.9%（冰箱）及4.7%（洗衣机），已位居行业前列。预计2024年小米白电收入有望突破150亿，仅次于美的、海尔、格力及海信家电，成为行业第5。

小米白电份额提升的外因主要有两个：一是行业“降级”，消费端价格降级明显，但产品结构升级趋势持续；二是龙头公司偏重盈利，一二线价差走阔，使得第二集团竞争更纯粹。

小米白电依靠极致性价比策略破局，价格明显低于头部品牌，且具备可靠的核心功能，AIOT生态赋予差异化竞争优势。此外，“爆款”策略助力小米白电更上一层楼，例如“KFR-35GW/N1A1”一款空调贡献了小米空调40%以上的销售。小米对大家电市场重视程度提升，经历了多次尝试后确立了白电经营策略，并开始探索销售、制造在内的一体化运营。

展望未来，家电内销正迎换挡时刻，以旧换新带动下，补贴规模可观，淡季品类弹性突出；四季度高端消费季节性向上，政策有望促进升级释放及均价兑现。外销方面，欧美需求触底改善，新兴市场表现抢眼，下半年双位数增长可期。维持“强于大市”评级，推荐美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电等白电龙头，以及华帝股份、老板电器等后周期标的，雅迪控股、科沃斯、石头科技、海信视像等两轮车、扫地机及黑电龙头。