家用电器行业专题研究：国内展望，进击的小米白电

小米白电国内市场展望总结

核心观点与市场格局

• 小米白电目前主要抢占长尾品牌和部分二线品牌的份额。
• 竞争环境劣于奥克斯崛起阶段，但价格、品牌及盈利竞争力更强。
• 若要达到奥克斯份额高度，需在价格带和渠道上取得突破。

关键数据与市场份额

• 2024年前11月，小米线上零售量/额份额升至14.0%/11.8%，同比+4.5/+4.4pct。
• 长尾品牌份额同比-5.2/-3.2pct，格力同比-2.6/-2.3pct。
• 二线及长尾线上量额份额合计为27%/22%，约为小米份额的2倍。
• 2400元以下价格带，二线及长尾量额份额合计为20%/10%，约为小米份额的2-3倍。

价格带突破情况

• 2024年前11月，小米2400元以上价格带份额提升1.3pct至2.2%。
• 小米空调在3500-5000元价格带零售量市占率超10%，4500-5000元份额排第3。
• 小米洗衣机在4500-5000元价格带份额达8.2%，排第4。
• 冰箱中高价格带认可度较低。

渠道拓展与新零售

• 线下市场占比超40%，小米新零售网点超1.3万家，与电商下沉渠道规模相当。
• 新零售覆盖全国主要市场，去除中间环节利润空间7%-12%。
• 下沉市场小米品牌增益潜力大，或有望在线下开辟第二战场。

研究结论与投资建议

• 小米空调线上零售量份额在20%前无明显阻力。
• 价格带和渠道方面均取得布局，趋势良好，需持续关注。
• 维持“强于大市”评级，推荐美的集团、海尔智家、格力电器等白电龙头。
• 风险提示包括政策兑现不及预期、原材料价格波动、外需改善不及预期等。