华明装备2024年三季报点评：业绩稳健增长，深化海外布局

2024年前三季度，公司收入16.99亿，同比增长16.78%；归母净利润4.94亿，同比增长7.52%；扣非净利润4.72亿，同比增长10.79%。Q3收入5.78亿，同比增长5.99%，环比下降13.72%；归母净利润1.79亿，同比增长3.99%，环比下降4.41%；扣非净利润1.78亿，同比增长4.63%，环比增长6.04%。毛利率恢复正常，Q3为54.01%，环比提升9.38pct；净利率为31.23%，环比提升2.94pct。公司Q3继续分红，每10股派发现金红利0.56元，2024年以来累计分红2.92亿，股利支付率59%。盈利能力无忧，海外市场在2023年高基数及2024年以来俄罗斯市场影响下增速下滑，但公司正推进东南亚、欧洲、美国等市场布局，预计未来2-3年海外业绩将迎来新一轮高增期。维持2024-2026年营收预测分别为24.48/27.95/31.86亿元，同比增长24.84%/14.15%/14.01%；归母净利预测分别为6.51/7.87/9.31亿元，同比增长19.99%/20.86%/18.30%；EPS预测分别为0.73/0.88/1.04元，当前股价对应PE分别为23/19/16倍，维持“买入”评级。风险提示包括电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧等。