公司事件点评报告：业绩稳健增长，海外市场布局深化

核心观点与关键数据

华明装备2024年前三季度业绩稳健增长，实现营业收入16.99亿元（同比增长16.78%），归母净利润4.94亿元（同比增长7.52%），毛利率49.89%，净利率29.37%。Q3单季营收5.78亿元（同比增长5.99%），净利润1.79亿元（同比增长3.99%），利润分配预案为每10股派发现金红利0.56元（含税）。

海外市场布局深化

分接开关出口随海外需求释放加速，尤其受益于全球变压器产能向中国转移，间接出口增长更快。海外业务收入占比由去年20%提升至上半年25%，预计下半年继续提升。主要市场为欧洲，并积极布局东南亚（印尼工厂选址，年底试生产）、美国（外挂式新产品重新进入市场，考虑直接布局）。

研究结论与评级

随着海外布局逐步落地，公司海外业绩有望保持高增。盈利预测显示，2024-2026年收入分别为22.31、25.57、30.19亿元，EPS分别为0.70、0.82、1.01元，对应PE分别为24.2、20.5、16.6倍，给予“买入”投资评级。

风险提示

需关注海外变压器需求不及预期、国内电网投资不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、海外经营及汇兑损益风险、大盘系统性风险。