业绩简评
2024年上半年，公司实现营业总收入30.68亿元，同比增长37%；归母净利润2.87亿元，同比增长393%。其中，2季度单季度实现营业总收入16.25亿元，同比增长36.32%，环比增长12.56%；归母净利润1.34亿元，同比增长184.94%，环比下滑12.48%。
经营分析
公司依托泰国、柬埔寨“海外双基地”布局优势，持续推动全球营销网络布局和新业务的开拓。2024年上半年，公司轮胎总产量为885万条，同比增长69%；总销量为808万条，同比增长51%。其中，2季度单季度轮胎产量为468万条，同比增长107%；销量为433万条，同比增长74%。
公司已经成功打造了中国、泰国、柬埔寨三大生产基地。泰国工厂订单持续供不应求；柬埔寨工厂一期项目于今年5月份实现全面达产。泰国二期和国内600万条半钢技改项目于6月28日同日投产，柬埔寨二期项目近期也即将首胎下线。
盈利预测、估值与评级
公司为国内知名轮胎企业，全球化多基地的产业布局已经形成。海外基地产能的爬坡放量和产品结构的持续优化共同推动公司迎来业绩拐点。预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.44亿元、10.09亿元、12.35亿元，当前市值对应PE估值分别为10.52/6.71/5.48倍，维持“买入”评级。
风险提示
原料价格大幅波动；新产能释放低于预期；国内企业海外建厂导致竞争加剧；国际贸易摩擦；海运费大幅波动；汇率大幅波动；大股东质押；限售股解禁。
公司基本情况
2022-2026年，公司预计营业收入分别为4120百万元、5064百万元、7191百万元、9351百万元、11339百万元，增长率分别为-3.17%、22.91%、41.99%、30.03%、21.26%；归母净利润分别为170百万元、216百万元、644百万元、1009百万元、1235百万元，增长率分别为46.09%、1175.49%、197.51%、56.72%、22.41%。
市场中相关报告评级
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，最终评分为1.00，市场平均投资建议为“买入”。
历史推荐和目标定价
历史推荐均为“买入”，目标价在4.74元至4.74元之间。
投资评级的说明
买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%；中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%；减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。
