首次覆盖：服务器行业领军者，有望实现AI驱动的高确定性增长

核心结论

预测公司2024-2026年归母净利润分别为22.18亿元、26.55亿元、32.89亿元，对应PE为28.56x、23.85x、19.25x，首次覆盖给予“增持”评级。

公司概况与业绩

公司长期专注服务器领域，产品涵盖通用、AI、边缘和关键计算，拥有完善的产品体系和自主知识产权。2024年上半年业绩反弹，收入同比增长68.71%，净利润同比增长90.56%。公司重视研发投入，研发费用率自2022年起高于海外头部企业。

服务器市场趋势

国内云服务市场2023年下半年进入调整期，2024年上半年复苏，服务器需求回升。信骅科技营收大幅上升显示市场景气度提升。公司G7算力平台覆盖全算力场景，产品竞争力强，在政企市场表现良好。

AI服务器增长驱动

生成式AI发展推动算力需求，科技公司和云厂商加速投入。国内加速服务器市场规模2024年上半年同比增长63%。公司深耕AI服务器领域，NF5688G7性能提升近7倍，NF5698G7强化大模型能力，加速服务器市场占有率领先。公司还提供AI存储及互联解决方案，并通过“源”计划助力AI生态发展。

盈利预测与估值

预计2024-2026年服务器业务收入增速分别为19.00%、15.00%、14.50%，毛利率提升；IT终端及散件业务收入增速分别为15.00%、10.00%、5.00%，毛利率改善。给予公司“增持”评级，目标价基于可比公司PE均值。

风险提示

下游需求不及预期、海外供应链稳定性、AI技术落地不及预期、产业政策转变、宏观经济不及预期。