大类资产策略周报

摘要

大类资产配置需关注美国大选扰动。海外宏观方面，全球经济增长不确定性增加：IMF下调G7国家增长预期，上调金砖国家预期；欧元区经济停滞担忧加剧；美国商业活动稳健增长，但制造业萎缩；特朗普交易再度抬头，市场对冲大选风险导致美债利率、美元指数走高，黄金上涨。大类资产表现：美股多数回调，美元指数和美债收益率偏强，国际油价走高，国际金价上行，大宗商品多数偏强震荡，油脂板块涨幅居前。债市受特朗普交易影响，美债收益率上行；汇率方面，美元指数持续反弹；股指方面，权益市场情绪回落，关注美国就业数据；大宗商品方面，国际油价受再通胀逻辑提振，贵金属受避险情绪支撑。

下周关注重点

国内关注10月官方PMI数据；海外关注欧美通胀数据以及美国10月就业数据。

大类资产配置策略

1. 海外市场热点追踪

   • 地缘政治裂痕加剧可能影响全球经济长期增长前景，IMF预计金砖国家未来五年占据更大增长份额。
   • 美国商业活动稳健增长，服务业需求强劲，制造业萎缩幅度放缓。
   • 美国地产投资与消费保持坚韧，新屋销售上涨，零售销售超预期。
   • 特朗普交易再度出现，民调显示其在摇摆州领先，市场对冲大选风险导致通胀交易抬头。
   • 美联储降息路径或大幅回调，市场押注特朗普胜选概率加大，降息幅度显著下调。

2. 大类资产走势分析

   • 全球股市：美联储经济褐皮书显示美国经济面临下行压力，市场对美联储加码宽松预期回调，IMF对全球经济增速担忧，权益市场情绪明显回落。
   • 全球债券市场：特朗普交易再度出现，美债收益率显著上行，美债收益率曲线整体变凸；国内债市整体偏谨慎，短期面临调整压力。
   • 全球汇率：美元指数偏强运行，G7主要货币兑美元多数走弱。
   • 大宗商品：国际油价受再通胀逻辑提振，贵金属受避险情绪支撑，大宗商品多数偏强震荡，油脂板块涨幅居前。

3. 下周重点关注事件

   • 国内关注10月官方PMI数据；海外关注欧美通胀数据以及美国10月就业数据。