板块综述
本周沪深300指数上涨0.79%，创业板指数上涨2.0%，通信板块上涨2.75%，表现优于大盘。通信（中信）指数的122支成份股本周换手率为3.7%，高于同期沪深300成份股的0.67%，显示出较高的市场活跃度。
关键数据
- 行业市值：行业总市值为45,169.69亿元，流通市值为38,886.00亿元。
- 重点公司：
- 中际旭创：股价156.36元，2024年预期市盈率（PE）为8.12倍。
- 天孚通信：股价132.90元，2024年预期市盈率（PE）为6.46倍。
- 源杰科技：股价172.00元，2024年预期市盈率（PE）为2.37倍。
- 亨通光电：股价17.83元，2024年预期市盈率（PE）为1.61倍。
- 中兴通讯：股价31.40元，2024年预期市盈率（PE）为3.02倍。
行业动态
CPO产业进程加速
- CPO（Coherent Optical Processing Unit）：CPO方案将光模块集成到光引擎中，与交换ASIC芯片封装，缩短传输距离，降低链路损耗和功耗。预计2027-2029年试产，2029年进入量产阶段。
- 主要进展：
- 英伟达预计2025Q3量产首款CPO版本IB交换机Quantum3400X800，2026年推出CPO版本的Spectrum4UltraX800以太网交换机。
- 台积电已推出COUPE1.0/2.0平台，计划在2025年实现6.4Tbps光引擎，后续开发12.8Tbps光引擎用于XPU互联。
- 博通已推出第一代25.6TCPO交换机，第二代51.2T正在认证升级，并在各展会上成功演示CPO+2.5D封装。
DCI市场新需求
- Lumen和Meta达成合作：Lumen提供私有连接结构（PCF）以满足AI场景需求，覆盖现有光纤路由和数据中心之间的新路由。
- 市场前景：传统电信骨干网受益于AI对带宽需求的提升，建议重点关注光纤光缆、相干光模块等方向。
国产化需求增加
- 中电信服务器集采：2024-2025年服务器集采项目中，国产化比例提升至67.5%，其中GPU服务器国产比例达52%。
- 国产化趋势：三大运营商均加大算网投入，AI服务器采购规模显著增加，有望带动算力国产化需求。
投资建议
- 光模块及光器件：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、德科立、太辰光、光迅科技、腾景科技、华工科技等。
- ICT设备商：盛科通信、锐捷网络、紫光股份（新华三）、烽火通信、菲菱科思、中兴通讯等。
- 电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通。
- 数据中心：英维克、高澜股份、润泽科技、网宿科技、宝信软件、光环新网、科华数据等。
- 光缆与海缆：中天科技、亨通光电、东方电缆、长飞光纤等。
- 卫星通信&导航：上海瀚讯、海格通信、震有科技、华测导航、铖昌科技、信科移动、盛路通信、中国卫通等。
- 连接器：意华股份、华丰科技、鼎通科技、瑞可达等。
风险提示
- AI发展不及预期风险
- 技术迭代不及预期风险
- 市场竞争加剧风险
- 海外贸易争端
- 市场系统性风险
- 研报信息更新不及时风险
