外汇周报：事件频繁冲击，宽幅震荡加剧

研究院FICC组 策略摘要 研究员 宽幅震荡 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 10月25日，纽约尾盘，离岸人民币兑美元跌108个基点报7.1351。人民币兑美元汇率在本周累计跌170个基点，延续了连续三周的下行趋势，主要原因在于美元的强势表现。尽管人民币受到一定压力，但其跌幅在非美货币中相对较小，表明人民币在当前市场环境中的相对韧性。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 中国方面，随着国内宏观政策调控及一系列增量政策的实施，中国经济稳步回升，进一步夯实了外汇市场的稳定性。4.8%的前三季度GDP增长率提振了市场预期，为人民币汇率提供了内生支撑。另一方面，中国积极推动高水平开放政策，加强跨境资本流动平衡。对外贸易稳定发展以及人民币的跨境使用率提升至历史高位，共同支持了人民币的稳定性。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 结售汇趋向平衡对人民币汇率的稳定性提供了支撑。9月份，银行结售汇顺差大幅扩大至731亿美元，创下历史第三高水平。其中，银行代客结售汇顺差由上月的9亿美元增加至454亿美元，成为顺差扩大的主要贡献因素。这一顺差扩大的背后，主要是美联储降息和国内金融政策的叠加效应，使市场主体的结汇需求大幅增加。在结汇意愿方面，外汇收入结汇率为60%，而购汇意愿的外汇支出售汇率为62%。结汇率持续上升、与售汇率的差值在逐渐收拢。这种外汇供求关系与结汇意愿的改善对人民币汇率产生了积极影响。 本周美元指数仍保持上行趋势，近期市场受到事件性交易的影响较多。随着美国大选的临近，市场对美元继续走强的预期增加，人民币或将在宽幅区间内震荡。目前，美国总统大选的民调显示，特朗普和哈里斯的整体支持率较为接近，但摇摆州的选情发生显著变化。目前，特朗普在七个关键摇摆州均保持领先，但他的整体领先优势不大，仍然在统计误差范围内，这意味着选情仍存在较大不确定性，未来需要持续跟踪。特朗普胜选通常被视为美元的利好，因为其减税、放松监管和贸易保护等政策倾向于促进美国经济增长，吸引资本流入。 今年以来，尽管外部环境复杂，中国外汇市场保持稳定，人民币汇率表现相对稳健。人民币对美元即期汇率虽小幅贬值0.3%，但波动幅度较小，仍优于其他主要货币。外汇市场供求关系和美元指数走势将会影响人民币汇率，而中国贸易结售汇状况可能提 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 供支撑。尽管出口疲弱与美元贬值放缓带来干扰，人民币汇率预计在震荡中维持偏强态势。从基本面来看：1)经济预期差(chā)利好人民币：美国9月非农就业和CPI数据强劲，削弱了市场对美联储降息的预期，支撑美元走强。然而，中国第三季度GDP同比增长4.8%，超出预期，显示经济回暖迹象显著，提振了市场对人民币的信心；2)中美利差(chā)利好美元：近期，美债收益率有所上行。随着经济数据的转好，需关注美联储未来降息预期；3)贸易政策不确定性利好人民币：1-9月我国的贸易顺差为6895.03亿美元，同比增长13.44%，贸易顺差创历史同期新高。欧盟通过对华加税后，中方开启对欧盟的反制裁。 策略 震荡加剧，人民币预计在震荡中维持偏强态势 风险 内部调控；中美关系；新兴市场风险；美国大选。 图表 图1：银行结售汇情况丨单位：亿美元.........................................................................................................................................5图2：银行结售汇情况丨单位：亿人民币.....................................................................................................................................5图3：香港美元人民币期货活跃合约丨单位：无.........................................................................................................................5图4：美元指数期货活跃合约丨单位：点.....................................................................................................................................5图5：CME加元兑美元活跃合约丨单位：无...............................................................................................................................5图6：CME英镑兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................5图7：CME瑞郎兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................6图8：CME巴西雷亚尔兑美元丨单位：无...................................................................................................................................6图9：CME卢布兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................6图10：CME新西兰元兑美元丨单位：无.....................................................................................................................................6图11：美元指数丨单位：无...........................................................................................................................................................6图12：欧元兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................6图13：美元兑日元丨单位：无.......................................................................................................................................................7图14：英镑兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................7图15：美元兑加元丨单位：无.......................................................................................................................................................7图16：澳元兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................7图17：美元指数期货总持仓丨单位：张.......................................................................................................................................7图18：美元指数期货投机多头情况丨单位：张...........................................................................................................................7图19：美元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................8图20：欧元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................8图21：日元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................8图22：英镑中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................8图23：欧元兑人民币远期丨单位：无.........................................