铝周报：部分企业焙烧环节受到影响 氧化铝偏强运行

策略摘要

• 铝：基本面供需维持紧平衡，国内电解铝供应端增速放缓，氧化铝现货价格抬升导致电解铝成本增长明显，对铝价提供较强支撑。需求方面持稳运行，加拿大等国家对中国铝材加征关税出现松动，铝材出口预期向好。短期建议逢低买入套保思路对待。
• 氧化铝：矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，近期部分地区重污染天气预警影响下，氧化铝厂暂停焙烧及检修事件时有发生，现货供应仍存缺口。国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳向好，氧化铝出口或增加，支撑氧化铝价格偏强运行。期货方面需注意资金导致的波动加大风险，建议逢低买入套保思路对待。

投资逻辑

• 市场分析
  • 铝：
    • 价格：沪铝价格震荡为主，伦铝价格上涨，沪铝主力价格小幅上涨。
    • 供应：国内电解铝运行产能整体持稳，新疆及其他地区新启槽电解铝厂暂无铝水产出，预计11月有部分增量释放。海外印尼电解铝厂二期投产在即，短期产量贡献有限。国内原铝净进口环比下降。
    • 需求：河南部分小型铝加工企业因环保问题减产，大中型企业多持稳生产。北方部分建材企业补库意愿不足，华东及华南下游企业排产尚可，仍以刚需补库为主。铝下游行业龙头企业平均开工率略有下降。
    • 库存：国内电解铝锭社会库存维持去库状态，LME铝库存减少。
  • 氧化铝：
    • 价格：氧化铝主力价格及SMM氧化铝指数价格周内上涨。
    • 供应：因重污染天气影响，山东、河南以及河北个别氧化铝厂焙烧环节受到影响，河南地区开工率下降。海外市场对海外氧化铝生产连续性产生担忧，印度韦丹塔赤泥泄露和EGA海外矿石出口暂停等事件发生。
    • 需求：国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳，预计年底前电解铝运行产能增加40万吨左右，对氧化铝需求持续向好。

策略

• 单边：铝：谨慎偏多；氧化铝：谨慎偏多。

风险

1. 矿石增量远超预期。
2. 消费复苏不及预期。