铝周报：供应端风波不断 氧化铝偏强运行

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：供应端电解铝企业持稳生产为主，受电力供应影响，新疆、青海等地区铝企存一定的减产风险，需持续关注当地生产情况。需求端近日河南等地区受环保管控影响，加工企业开工有所下滑。当前铝价受矿端干扰及低库存格局支撑，建议逢低买入套保思路对待，关注宏观情绪的变动。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 氧化铝：考虑到国内外矿石供应紧张，且采暖季导致部分地区氧化铝生产或受到阶段性干扰，需求端相对维持稳定，预计氧化铝价格重心或抬升，建议以逢低买入套保的思路对待，需持续关注几内亚矿山生产运输情况。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 投资逻辑 ■市场分析 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 铝方面：本周沪铝价格偏强震荡。截至12月29日当周，伦铝价格+2.73%至2387.5美元/吨，沪铝主力较此前一周+1.77%至19505.0元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-43美元/吨变动至-38.5美元/吨。 供应方面，国内电解铝企业持稳运行，近日青海能源局发布《关于启动抗震救灾电力保供负荷管理应急措施的通知》，其中电解铝企业在负荷管理应急调控措施实施期间，按照10%左右压减，目前省内电解铝企业尚未出现减产的情况。海外方面，由于目前海外宏观情绪较弱，铝厂复产或需等待需求强劲复苏，预计短期海外铝企复产动力不足。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 需求方面，受北方采暖季期间重污染天气预警等因素影响，山东、河南等地下游铝加工企业环保限产，铝下游开工下滑。周内铝下游行业龙头企业平均开工率较上周下降2.9%至60.2%，型材企业受行业消费淡季等因素影响，后续订单偏少，铝型材龙头企业开工率较上周下降1.4%至54.8%。铝板带平均开工率较上周下降9.2%至67.8%，铝箔平均开工率较上周下降1.9%至75.4%，铝线缆平均开工率较上周下降3%至64.4%，铝线缆企业按订单生产为主。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面，截止12月28日，据SMM统计国内可流通电解铝库存30.8万吨，电解铝锭社会总库存43.4万吨，较周一减少0.9万吨，较上周四减少1.2万吨，同比去年同期下降5.9万吨，继续刷新年内低点，但去库幅度有所放缓。LME铝库存较上周增加4.04万吨至54.91万吨。 氧化铝方面：本周氧化铝期货价格强势运行。截至12月29日当周，氧化铝主力价格周内增加5.15%至3348元/吨，SMM氧化铝指数价格周内增加3.83%至3119元/吨， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 SMM氧化铝指数对当月升贴水由周初的-180元/吨变动至-207元/吨。 本周氧化铝价格偏强运行，主因国内北方部分氧化铝厂环保限产，且几内亚油库爆炸所带来的铝土矿供应担忧问题仍存。海外方面，虽然近日几内亚政府通过不断的协调，保民生用的汽油供应正逐渐增加，但柴油供应和长期的保障情况仍有待观察，且油库重建以及燃油供应链恢复所需时间，几内亚铝土矿生产发运后续是否会受到较大影响暂时无法评估。考虑到中国氧化铝企业对几内亚矿石依赖性较大，1-11月份共进口自几内亚铝土矿9110.4万吨，市场对铝土矿能否保持正常出口表示担忧。国内供应方面，12月28日12时郑州开始重污染天气红色预警一级响应影响，当地氧化铝企业环保管控到1月4日，停产一台焙烧炉，日产降至3300吨左右，折算日产下降千吨左右。此外，河南、山西部分氧化铝厂减压产运行，且采暖季导致部分氧化铝厂再度限产可能性加大。需求端电解铝企业生产目前相对维持稳定，且受北方地区天气影响，西北地区部分电解铝厂或有提前备货需求。近期供应端干扰导致市场情绪波动较大，预计氧化铝价格重心或抬升，期货方面仍需警惕情绪反应后但实际供应端影响不及预期的问题，追涨需谨慎。 ■策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏多。 ■风险 1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内供应大幅回升。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨..............................................................................................................................................4图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨....................................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨..................................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨...........................................................................................................................................4图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图7:氧化铝南北价差丨单位：元/吨...............................................................................................................................................5图8:氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨、美元/吨..............................................................................................................................5图9:LME铝季节性库存丨单位：吨...............................................................................................................................................5图10:LME铝库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................5图11:铝社会库存季节性丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图12:上海交易所铝库存丨单位：吨..............................................................................................................................................5图13:海外现货升贴水丨单位：美元/吨.........................................................................................................................................6图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位：%...............................................................................................................................6图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%...............................................................................................................................6图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%...............................................................................................................................6图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：%...........................................................................