有色（铝、氧化铝）周报：铝供应暂无新干扰产生 预计氧化铝偏弱沪铝震荡运行

2023年11月12日 1行情回顾2基本面分析3后市展望 目录CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1行情概览 宏观面：据央视新闻援引几内亚当地媒体报道，当地时间11月4日上午，在科纳克里市中心发生激烈交火后，几内亚前军政府领导人穆萨·达迪斯·卡马拉被武装的突击队带出监狱。卡马拉及另外两位人员逃出监狱的消息已被几内亚官方证实。目前，特种部队已介入以确保监狱安全，几内亚过渡政府宣布关闭该国边境。根据后续报道，事件很快得到平息。鲍威尔在国际货币基金组织的专家会议上发表讲话时称，美联储现在宣布结束过去两年的历史性加息还为时过早，在适当的情况下，将毫不犹豫地进一步收紧政策，释放“鹰派”信号。鲍威尔讲话后，美债收益率加速上行。美联储哈克重申倾向于保持利率稳定，并预计通胀率将在2024年降至3%以下，此后将达到2%的目标。根据海关总署11月7日数据，以美元计，10月出口同比下降6.4%，9月为下降6.2%；10月出口环比下降8.1%，9月为上涨5.0%。根据国家统计局数据，2023年10月CPI同比下降0.2%，较9月的0.0%下降0.2个百分点，环比下降0.1%；10月PPI同比下降2.6%，降幅较9月的下降2.5%扩大0.1个百分点，结束连续3个月的趋势性改善，10月环比持平为0.0%。 供给端：云南减产正逐步落地，本周供应端暂无其他干扰因素出现。据SMM统计，2023年10月份(31天)国内电解铝产量364,1万吨，同比增长6.7%。10月份电解铝运行产能波动较小，电解铝日均产量约为11.75万吨附近。1-10月份国内电解铝累计产量达3445.8万吨，同比增长3.5%。受云南减产影响，预计11月电解铝产量将有环比下降。另外，可关注同样以水电生产为主的四川产区产能运行情况。 1.1行情概览 需求端：本周现货价格震荡，市场成交一般。下游方面据SMM数据，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下降0.6个百分点至63.7%，与去年同期相比下滑3.5个百分点。据SMM获悉，随着铝加工行业正式进入淡季，已有部分小型企业开始春节放假，分板块来看，除原生铝合金和再生铝合金开工率持稳，其余板块均有下降。进入淡季，未来需求端将进一步出现回落。终端方面，乘联会发布数据显示，10月新能源乘用车市场零售76.7万辆，同比上涨37.5%，环比增长2.7%。1-10月，新能源乘用车市场累计零售595.4万辆，同比增长34.2%。 成本端：据SMM数据显示，本周电解铝冶炼成本约为16176元/吨，小幅下降，主因氧化铝价格有所回调，使得成本有所下降。国内电解铝行业平均利润维持在3000元/吨附近，行业利润仍维持在较高水平。未来，随着冬季采暖季和云南枯水期到来，行业整体电力成本有逐渐抬升预期，氧化铝价格涨势放缓，但仍有一定上涨空间，整体来看，未来电解铝行业的成本预计将从低位回升。 1.1行情概览 库存端：据SMM统计，截至2023年11月9日国内电解铝社会库存68.8万吨，较11月2日库存增加3.1万吨，目前已处于2023年下半年的绝对高位和近三年同期的历史高位。截至11月9日，6063铝棒库存9.85万吨，较11月2日减少0.66万吨。近期电解铝出现累库，但随着供应减少，预计未来或再次出现去库。持续关注库存变动以及下游需求的变化。本周上海期货交易所库存增加，LME铝库存增加。 整体上来说，本周氧化铝供应有增有减，在需求走弱的背景下，现货市场观望情绪较重，现货均价下跌，周内氧化矿下跌明显。铝供应端无新的干扰因素产生，市场对供应担忧的预期交易有所消化，需求回落，沪铝震荡偏弱运行。展望后市，氧化铝供应端的干扰或使得氧化铝价格呈现阶段性的强势，但需求走弱的影响更为长期，且受产能过剩影响，氧化铝价格上方长期受到压制，预计氧化铝震荡偏弱运行，建议以震荡思路对待，长线看空。电解铝而言，影响未来供应的不可控因素较多，受天气、云南减产落地情况等因素影响，铝价具备一定弹性，需求走弱使得铝价承压，预计u沪铝震荡，可逢低买入。 1.1盘面行情回顾：内外盘震荡偏弱 11月6日-11月10日，沪铝震荡偏弱，周五沪铝主力2312合约收于19100元/吨，较前一周下跌0.49%，周内最高价触及19370元/吨，最低价触及19080元/吨；伦铝震荡偏弱，LME铝期货收于2221美元/吨，较上周下跌1.57%，周内最高价触及2295美元/吨，最低价触及2225美元/吨。 1.1盘面行情回顾：氧化铝周内连跌 11月6日-11月10日，氧化铝期货周一上涨后持续下跌，主力合约2401周五收于2965元/吨，较前一周下跌2.5%，周内最高价触及3088元/吨，最低价触及2942元/吨。 1.2行情回顾：价格走势、基差 •本周沪铝主力合约震荡偏弱，本周现货市场铝价震荡下跌，现货贴水稍有扩大。 •外盘铝价周内震荡偏弱，现货维持贴水。 1.3行情回顾：交易所库存情况 11月6日-11月10日，SHFE库存增加311694吨达到126,433.00吨，LME库存增加13050吨达到481750吨。 基本面分析 第二部分 2.1氧化铝：需求出现走弱预期现货价格下跌 11月5日-11月10日，中国国产氧化铝价格持稳后稍有下跌,氧化铝现货均价保持近几月上涨后出现下跌。据SMM数据，截至11月10日，中国国产氧化铝市场日均价为3006元/吨，周内下跌4元/吨。需求端出现走弱预期，周内现货市场成交有限，主要集中在北方产区，贸易商抛空心态严重，多贴水成交。阿拉丁（ALD）调研了解，近期调研口径下的进口氧化铝签单数量增加，来自澳洲和印度的至少十船进口氧化铝预计将运至中国，其中印度产氧化铝预计本月下旬到港，进口氧化铝集港主要区域在鲅鱼圈。 2.1氧化铝：供应有增有减整体易减难增 截至11月10日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8685万吨，开工率为84.98%。SMM数据显示，10月（31天）中国冶金级氧化铝产量为684.2万吨，日均产量环比减少0.37万吨/天至22.07万吨/天。本周，氧化铝供应端有所修复。部据Mysteel调研了解，河南三门峡及山西吕梁部分氧化铝企业逐步实现复产，日产量均有所提升，共涉及产能约115万吨/年;广西防城港某氧化铝厂仍在进行检修工作，崇左地区氧化铝企业受矿石紧张影响实施为期20天左右的焙烧炉检修，西南区域供应依旧偏紧。据Mysteel调研了解，贵州清镇某氧化铝企业本周初开始进行焙烧炉停产检修，涉及产能60万吨/年，预计13号左右恢复。另外贵州务川氧化铝厂结束检修工作，目前已逐步恢复生产。进入氧化铝集中检修季，整体供应处于易减难增的状态。 2.1氧化铝：价格下跌行业利润稍有收窄 成本端而言，受近期烧碱成本下降影响，氧化铝生产成本稍有下降，据SMM数据，截至11月10日，氧化铝完全平均成本为2750.1元/吨，变化不大，随着氧化铝价格下跌，行业平均利润收窄至255元/吨。未来，在矿石价格坚挺，以及进入冬季后能源成本上涨的预期下，氧化铝成本或将有所上涨，价格压力下，行业利润或进一步收窄。氧化铝成本及利润变化（元/吨） 2.2成本端：动力煤价格抬头，水电价格长期有回升预期 11月秦皇岛港及周边港口主流动力煤年度长协月度平仓交货价格为713元/吨，较10月上涨4元/吨。国内动力煤市场价格追按抬头，周内秦皇岛港FOB煤价及玉林坑口煤价均有上涨。未来随着冬季温度降低，动力煤需求或进一步转好。西南地区水电价格而言，未来随着逐渐转入平水期及枯水期，水电价格将进一步抬升。 2.2成本端：预焙阳极价格持稳 预焙阳极价格上周转跌后本周再度持稳。据悉，受电解铝减产影响，12月订单已经有所减少，后期，随着需求走弱，预焙阳极价格或有一定下跌空间。 2.2成本端：冶炼成本从低位回升 据SMM数据显示，本周电解铝冶炼成本约为16176元/吨，小幅下降，主因氧化铝价格有所回调，使得成本有所下降。国内电解铝行业平均利润维持在3000元/吨附近，行业利润仍维持在较高水平。未来，随着冬季采暖季和云南枯水期到来，行业整体电力成本有逐渐抬升预期，氧化铝价格出现下跌，或放缓成本抬升的速度，整体来看，未来电解铝行业的成本预计将继续从低位回升。 2.3供应端：供应端暂无新干扰产生 云南减产正逐步落地，本周供应端暂无其他干扰因素出现。据SMM统计，2023年10月份(31天)国内电解铝产量364,1万吨，同比增长6.7%。10月份电解铝运行产能波动较小，电解铝日均产量约为11.75万吨附近。1-10月份国内电解铝累计产量达3445.8万吨，同比增长3.5%。受云南减产影响，预计11月电解铝产量将有环比下降。 2.3供应端：云南减产已逐步执行持续追踪减产落地情况 云南方面，据SMM获悉，云南省内四家电解铝企业减产幅度不等（9%-40%），部分企业已开始执行停槽减产，根据企业反馈的减产幅度测算，预计总减产规模115万吨，减产规模占到云南当前运行产能的20%。近期，市场又有消息称，云南电解铝厂预计减产规模在80-90万吨左右，占目前云南省运行产能的14-16%，实际减产比例低于此前预估的20%。据了解，云南转入平水期后降水有所减少，但主要水电站的水位目前还处于比较乐观的状态。根据中电联对电力供需形式的预测，今年迎峰度冬期间全国电力供需总体平衡，局部地区电力供需形势偏紧，其中西南区域中的部分省级电网电力供需偏紧。此次限电减产或是对12月至2024年4月枯水期可能发生的电力供需偏紧情况的预防措施。据SMM调研进一步了解到，目前云南铝厂减产执行速度较为缓慢，后续是否如预期减产达到115万吨的规模以及减产的速度都有一定不确定性，需要持续关注云南减产的落地情况。 2.3供应端：关注云南省内降水情况 •根据国家气候中心的预测，受今年较强的厄尔尼诺事件、中高纬度积雪海冰等因子影响，全国冬季更可能总体呈现偏暖、中东部大部降水偏多的格局。云南省降水量预计适中。 •云南的大型水电站主要分布在澜沧江以及金沙江流域，其流域内主要以降水为补给。因此，云南省内的降水情况将是重要的参考依据。由于天气及降水的变数较大，目前难以对未来长期的降水及其对云南水电的影响做出准确预测。 2.4现货： 本周现货价格走势震荡，市场成交一般，截至11月10日，长江有色市场铝（A00）平均价为19100元/吨，较11月3日下跌60元/吨。 2.5需求端：进入淡季下游开工率预计将进一步回落下游方面，据SMM数据，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下降0.6个百分点至63.7%，与去年同期 相比下滑3.5个百分点。据SMM获悉，随着铝加工行业正式进入淡季，已有部分小型企业开始春节放假，分板块来看，除原生铝合金和再生铝合金开工率持稳，其余板块均有下降。进入淡季，未来需求端将进一步出现回落。下游各板块开工率变化 2.6库存：周内铝锭累库铝棒去库 据SMM统计，截至2023年11月9日国内电解铝社会库存68.8万吨，较11月2日库存增加3.1万吨，目前已处于2023年下半年的绝对高位和近三年同期的历史高位。截至11月9日，6063铝棒库存9.85万吨，较11月2日减少0.66万吨。 近期电解铝出现累库，但随着供应减少，预计未来或再次出现去库。持续关注库存变动以及下游需求的变化。 2.7进出口：海外需求依旧表现欠佳 海关总署数据显示，2023年9月，中国出口未锻轧铝及铝材47.12万吨，同比下降4.9%；1-9月累计出口425.68万吨，同比下降18.0%。9月中国进口未锻轧铝及铝材33.17万吨，同比增长63.2%；1-9月累计进口204.22万吨，同比增长21.5%。出口与去年同期相比仍然较弱。 2.8终端：房地产缓慢复苏中 2.8终端：汽车出口数据亮眼 终端方面，乘联会发布数据显示，10月新能源乘用车市场零售76.7万辆，同比上涨37.5%，环比增长2.7%。1-10月，新能源乘用车市场累计零售595.4万辆，同比增长34.2%。 后市展望 第三部分