有色（铝、氧化铝）周报：沪铝震荡调整 氧化铝再现供应干扰料宽幅震荡

——国信期货有色（铝、氧化铝）周报 2024年6月16日 目录CONTENTS 2基本面分析 第一部分 1.1行情概览 宏观面：国家统计局6月12日发布数据，5月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.3%，涨幅与上月相同，环比下降0.1%；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比降幅比上月收窄1.1个百分点，环比上涨0.2%。国内物价持续平稳运行。美国劳工部最新公布的数据显示，美国5月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.3%，低于前值3.4%，环比增长0%，低于前值0.3%。剔除食品和能源价格后的美国5月核心CPI同比上涨3.4%，低于前值3.6%，延续了下降趋势。美国5月核心CPI环比上涨0.2%，低于前值0.3%。 供给端：据SMM统计，截至5月底国内电解铝运行产能达到4296.1万吨，2024年5月份（31天）国内电解铝产量363.7万吨，同比增长4.74%。云南复产仍在持续推进中，整体复产预计将在6月完成，另外，内蒙古华云新材料有限公司三期项目于2024年5月开始投产，投产产能10万吨。未来铝供应端以增加为主。 1.1行情概览 需求端：截至6月14日，长江有色市场铝（A00）平均价为20560元/吨，较6月7日下跌610元/吨。下游方面，据SMM数据，本周国内铝下游加工龙头企业开工率为63.6%，较前一周下降0.4%。其中，铝合金、铝型材板块开工率下滑。据SMM数据显示，2024年5月国内铝加工行业综合PMI指数录得41.70%，位于荣枯线以下。 成本端：据SMM数据显示，截至6月13日，中国电解铝冶炼成本约为18009元/吨，成本较6月6日上涨近20元/吨，行业平均利润下降至2600-2700元/吨左右。氧化铝价格出现小幅上涨，电力成本上涨，使得电解铝成本有所抬升。考虑到未来氧化铝价格暂时坚挺，以及用电高峰即将到来，动力煤价格或有上涨，预计电解铝成本或有一定上行。 库存端：据SMM数据，截至6月13日，铝锭库存为78.1万吨，较6月6日增加0.3万吨，铝棒库存为16.28万吨，较6月11日减少0.36万吨。铝锭库存水平已逐渐接近2022年同期，铝棒库存也仍处于近3年同期的高位。库存情况对于铝价的利多作用有所减弱。截止至2024年6月14日，上海期货交易所电解铝仓单库存为160165吨，较上一周增加11604吨。6月6日-6月14日，LME库存减少21950吨到1085550吨。 1.1行情概览 整体上来说，受外盘下跌影响，节后内盘普遍跟跌，氧化铝再度出现供应干扰，周内宽幅震荡，沪铝基本面趋弱，周内连续下跌。展望后市，氧化铝方面，供应端再度出现多地设备检修，造成减压产的情况，将影响阶段内的产量，而下游需求端电解铝仍在持续复产中，维持供需偏紧，使得现货价格受到支撑。此外，对于远期供应增加的看空情绪也依旧存在，市场陷入谨慎观望情绪中。海外氧化铝价格不断上涨，进口量有限，且国产氧化铝逐渐具备价格优势后可能寻求出口。未来仍需关注矿山的实际复产进度，海外几内亚进入雨季后矿石的发运情况。多空博弈下，氧化铝方向暂时难以确定，预计宽幅震荡，谨慎参与。铝方面，供应至6月末持续有新增量，需求有所回落，铝面临着需求淡季基本面趋弱的压力，但考虑到当前宏观面情绪影响下资金对商品市场关注度的撤退，以及节能降碳相关方案政策对行业的影响均暂时难以证伪，铝市仍面临着市场情绪波动的风险，短期内震荡整理为主。 1.1盘面行情回顾：沪铝下跌伦铝震荡偏弱 6月11日-6月14日，沪铝下跌，沪铝主力合约收于20565元/吨，较前一周下跌2.87%；伦铝震荡偏弱，截至6月14日下午收盘，LME铝期货暂报2542美元/吨。 1.1盘面行情回顾：氧化铝震荡偏强 6月11日-6月14日，氧化铝期货震荡偏强，主力合约收于3853元/吨，较前一周上涨0.65%。 1.2行情回顾：价格走势、升贴水 •本周沪铝主力合约下跌，本周现货市场铝价下跌，现货贴水收窄。 •外盘铝价周内震荡偏弱，现货贴水。 1.3行情回顾：交易所库存情况 截止至2024年6月14日，上海期货交易所电解铝仓单库存为160165吨，较上一周增加11604吨。6月6日-6月14日，LME库存减少21950吨到1085550吨。 第二部分 2.1氧化铝：周内现货价格小幅上涨 据SMM数据，截至6月14日，国产氧化铝现货均价为3907元/吨，较6月7日上涨2元/吨，本周氧化铝现货均价小幅上涨，期价再度站回3800元/吨一线，现货升水收窄。本周供应端虽出现检修干扰，但考虑到后期复产增量，下游接货谨慎，现货市场成交依然较为有限。供应干扰使得当前现货价格再度获得支撑，预计现货价格高位震荡为主。 2.1氧化铝：周度开工率继续回升 据SMM数据，截至6月13日，全国氧化铝周度开工率为81.21%，较前一周下跌1.85%,其中山东、山西、广西地区开工率均有下降。周内多个氧化铝产区出现设备检修情况，停产持续10-30天不等，粗略预估将影响月产量10万吨以上，复产时间于10天后及30天后不等。现阶段氧化铝供需偏紧进一步受到支撑。目前国内矿山复产情况仍有待观察，市场对于远期供应增加仍有预期，因而采购情绪较为谨慎，多空博弈加剧。 2.1氧化铝：进口盈利窗口关闭 据SMM数据，截至6月13日西澳FOB氧化铝价格为510美元/吨，较6月6日上涨27美元/吨，综合折算到中国北方港口人民币价格约4450-4500元/吨，海外氧化铝价格持续上涨，进口盈利窗口维持关闭状态。 2.1氧化铝：周内成本小幅抬升 成本端而言，据SMM数据，截至6月13日，氧化铝完全平均成本约为280元/吨，较前一周小幅上涨约2元/吨，行业平均利润维持在1000元/吨附近，行业利润继续维持在较高水平。周内矿石及氧化铝成本小幅上涨。随着气温升高，将进入用电高峰期，动力煤价格上涨或使得未来氧化铝能源价格上调，另外，虽然近期国内矿山逐步复产，但在复产情绪高涨下，矿石价格预计维持坚挺。预计氧化铝成本维持在2800元/吨附近。 2.1氧化铝：港口库存持续回落 l本周暂无海外氧化铝市场成交订单消息，海外氧化铝价格持续上涨，后期国产氧化铝或寻求出口机会。 据SMM数据，截至6月7日，氧化铝港口库存为9.8万吨，较前5月31日下降1.1万吨，库存持续下降，目前处于近4年较低水平。近期进口氧化铝到港较少，且国内需求持续有增加，或带动去库。受到近期氧化铝进口窗口关闭的影响，预计未来1-2个月氧化铝到港量较少。 2.2成本端：即将进入夏季高温期关注动力煤价格变化 2024年6月秦皇岛港及周边港口主流动力煤年度长协月度平仓交货价格为700元/吨，较2024年5月上涨3元/吨，本周主要地区间坑口煤价格均有所上涨。即将进入夏季用电高峰，动力煤价格或将上涨，使得火电成本上涨。西南地区水电价格而言，云南6月单度电价再度下调，至约0.41元/度，进入丰水期后，预计未来云南水电价格整体将逐渐走低。 2.2成本端：预焙阳极价格持稳 据SMM数据，预焙阳极价格持稳。 2.2成本端：氧化铝及电力成本上涨电解铝成本抬升 据SMM数据显示，截至6月13日，中国电解铝冶炼成本约为18009元/吨，成本较6月6日上涨近20元/吨，行业平均利润下降至2600-2700元/吨左右。氧化铝价格出现小幅上涨，电力成本上涨，使得电解铝成本有所抬升。考虑到未来氧化铝价格暂时坚挺，以及用电高峰即将到来，动力煤价格或有上涨，预计电解铝成本或有一定上行。 2.3供应端：复产推进6月供应端持续增加 据SMM统计，截至5月底国内电解铝运行产能达到4296.1万吨，2024年5月份（31天）国内电解铝产量363.7万吨，同比增长4.74%。云南复产仍在持续推进中，整体复产预计将在6月完成，另外，内蒙古华云新材料有限公司三期项目于2024年5月开始投产，投产产能10万吨。未来铝供应端以增加为主。云南电解铝产能运行率季节性变化 2.3供应端：关注云南省内降水情况对产能运行的影响 •昆明电力交易中心日前发布了《云南电力市场2023年运行总结及2024年预测分析报告》，根据报告，2023年8-12月，澜沧江、金沙江来水有所好转，澜沧江上游来水较多年平均基本持平，金沙江来水较多年平均偏丰1-2成，但未能扭转全年来水偏枯的形势，2024年汛前枯期电力供应压力明显，2024年预计云南电力电量“双缺”局面仍将持续，叠加火电电煤供应保障、新能源投产、大工业用户用电需求等诸多不确定因素，电力供需形势更加复杂多变。预计全年电量缺口约270亿千瓦时，最大电力缺口达750万千瓦。 •云南的大型水电站主要分布在澜沧江以及金沙江流域，其流域内主要以降水为补给。因此，云南省内的降水情况将是重要的参考依据。 2.4现货：周内价格震荡下跌 截至6月14日，长江有色市场铝（A00）平均价为20560元/吨，较6月7日下跌610元/吨。 2.5需求端：下游开工率下滑 下游方面，据SMM数据，本周国内铝下游加工龙头企业开工率为63.6%，较前一周下降0.4%。其中，铝合金、铝型材板块开工率下滑。据SMM数据显示，2024年5月国内铝加工行业综合PMI指数录得41.70%，位于荣枯线以下。 2.6库存：低库存优势不再利多作用减弱 据SMM数据，截至6月13日，铝锭库存为78.1万吨，较6月6日增加0.3万吨，铝棒库存为16.28万吨，较6月11日减少0.36万吨。铝锭库存水平已逐渐接近2022年同期，铝棒库存也仍处于近3年同期的高位。库存情况对于铝价的利多作用有所减弱。 2.7进出口：铝锭进口盈利窗口关闭 2.7进出口： 2024年4月中国原铝进口量为218,524.767吨，环比下降12.38%，同比上升119.17%。俄罗斯是第一大供应国，当月从俄罗斯进口原铝107,187.646吨，环比减少7.31%，同比上升20.63%。据海关总署最新数据显示:2024年5月全国未锻轧铝及铝材出口量56.5万吨，同比增加18.9%:1-5月份累计出口量达256.2万吨，累计同比增加10.8%。 2.8终端：房地产缓慢复苏中 2.8终端：新能源汽车表现相对亮眼 据乘联会数据，6月1-10日，乘用车市场零售36.0万辆，同比去年同期下降8%，较上月同期下降23%，今年以来累计零售843.3万辆，同比增长5%;6月1-10日，乘用车新能源车市场零售18万辆，同比去年同期增长27%，较上月同期下降11%，今年以来累计零售343.6万辆，同比增长34%。海关总署6月7日发布数据显示，5月份汽车包括底盘整体出口达到56.9万辆，同比增长30%，当月出口金额达到105亿美元，同比增长17%。实现较强的增长。 第三部分 3后市展望 宏观上，未来一周将公布中国最新工业生产、房地产、消费等数据，关注宏观情绪变化对市场资金流向的指引，谨防波动风险。 氧化铝方面，供应端再度出现多地设备检修，造成减压产的情况，将影响阶段内的产量，而下游需求端电解铝仍在持续复产中，维持供需偏紧，使得现货价格受到支撑。此外，对于远期供应增加的看空情绪也依旧存在，市场陷入谨慎观望情绪中。海外氧化铝价格不断上涨，进口量有限，且国产氧化铝逐渐具备价格优势后可能寻求出口。未来仍需关注矿山的实际复产进度，海外几内亚进入雨季后矿石的发运情况。多空博弈下，氧化铝方向暂时难以确定，预计宽幅震荡，谨慎参与。 铝方面，供应至6月末持续有新增量，需求有所回落，铝面临着需求淡季基本面趋弱的压力，但考虑到当前宏观面情绪影响下资金对商品市场关注度的撤退，以及节能降碳相关方案政策对行业的影响均暂时难以证伪，铝市仍面临着市场情绪波动的风险，短期内震荡整理为主。 感谢观赏 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话：021-55007766-6618邮箱：15068@guosen.com.cn 分析师助理：张嘉艺从业资格号：F03109