有色（铝产业链）周报：氧化铝宽幅震荡 沪铝及铝合金预计震荡偏强

基本面分析

1.1 行情概览

• 宏观面：美联储降息预期增强，特朗普与美联储矛盾加剧；中国经济数据显示工业利润下降，营收增长。
• 重要信息：阿联酋环球铝业（EGA）终止几内亚铝土矿业务。
• 现货：国产氧化铝价格下跌，长江铝价上涨。
• 供给端：氧化铝开工率小幅下降，电解铝产量同比增长，产能运行率创近四年新高。
• 需求端：铝下游加工开工率回升，但PMI仍低于荣枯线，需求淡季特征明显。
• 成本、利润：氧化铝成本小幅下降，利润收窄；电解铝成本下降，利润扩大。
• 库存端：铝锭、铝棒库存持续累库，沪铝、LME铝库存增加。

氧化铝基本面分析

• 现货：价格延续下跌，现货升水扩大。
• 供应：开工率下降，但产量同比增长。
• 进出口：南方地区氧化铝进口窗口打开。
• 成本利润：行业盈利能力尚可。
• 库存：港口库存处于低位，但社会库存累库。
• 期货库存：氧化铝期货库存持续回升。

电解铝基本面分析

• 成本端：煤炭价格下跌，预焙阳极价格持稳。
• 成本及利润：成本下降，行业利润扩大。
• 供应端：7月电解铝产量同比增长，产能运行率维持高位。
• 现货：铝现货价格震荡上涨。
• 需求端：铝加工企业开工率回升，但需求淡季特征依然显著。
• 库存：铝锭连续累库，铝水比下降。
• 期货库存：沪铝、LME铝库存增加。
• 进出口：铝锭进口盈利窗口关闭，上半年铝材出口同比下滑。
• 终端：房地产缓慢复苏，新能源汽车表现亮眼。

铝合金基本面分析

• 原料：废铝供应紧张，价格高位。
• ADC12现货价格：预计随铝价偏强运行。
• 供应：ADC12产量持续上涨，进出口量增加。
• 需求：铸造铝合金需求季节性明显，汽车行业是主要需求端，景气度影响需求。
• 库存：铝合金库存高位压力较大。
• 供需平衡：近两个月ADC12产量上涨，需求未显著回暖。

后市展望

• 宏观：关注九三阅兵、美国就业数据等宏观情绪变化。
• 氧化铝：成本端铝土矿供应风险支撑价格，供需端供应过剩压制价格，预计宽幅震荡，价格区间3000-3500元/吨，建议短线操作。
• 铝：冶炼利润高，供应稳定，需求边际回暖，库存未走出累库阶段，但旺季预期和库存低位支撑价格，预计震荡偏强，以偏多思路对待。
• 铝合金：价格随铝价偏强运行，再生铝政策冲击支撑价格，废铝供应紧张抬升底部支撑，产量上涨库存压力较大，预计震荡偏强，以偏多思路对待。

期现市场总结及观点建议

• 氧化铝：宽幅震荡，建议短线操作。
• 铝：震荡偏强，前期多单继续持有。
• 铝合金：震荡偏强，以偏多思路对待。