有色（铝产业链）周报：关注几内亚矿端干扰 氧化铝预计宽幅震荡 氧化铝预计宽幅震荡

研究所 关注几内亚矿端干扰氧化铝预计宽幅震荡 沪铝及铝合金预计震荡 ——国信期货有色（铝产业链）周报 2025年8月8日 研究所 目录 CONTENTS 1行情回顾 2基本面分析 3后市展望 研究所 Part1 第一部分 行情回顾 研究所 1.1行情概览 宏观面：根据海关总署8月7日数据，按美元计，2025年7月全国进出口总值5453.2亿美元，同比增长5.9%；出口3217.8亿美元，同比增长7.2%；进口2235.4亿美元，同比增长4.1%；贸易顺差982.4亿美元。 重要信息：据Mysteel资讯，几内亚当局已宣布废除矿业部长布纳·西拉（BounaSylla）不久前与中国顺达矿业公司签署的谅解备忘录（MoU）。该备忘录原本拟将此前被撤销的AxisMinerals开采许可证授予顺达矿业。且经进一步核实，该矿山发运的码头也在周末被暂停，暂停原因主要是政府进行检查，查验该矿山是否存在违规开采等行为，且恢复时间不明。随后，8月5日讯，根据几内亚2025年8月4日全国电视宣读的法令，过渡总统马马迪·杜姆布亚决定撤销原授予全球铝业公司的铝土矿开采特许权。 研究所 1.1行情概览 现货：据SMM数据，截至8月8日，国产氧化铝现货均价为3250.19元/吨，较8月1日下跌0.58元/吨。截至8月8日，长江有色市场铝（A00）平均价为20650元/吨，较8月1日上涨130元/吨。 供给端：据SMM数据，截至8月7日，全国氧化铝周度开工率为82.57%，较前一周上涨0.16%，开工率连续五周上涨。国家统计局数据显示，中国2025年6月原铝（电解铝）产量为381万吨，同比增长3.4%。 需求端：据SMM数据，截至8月7日，国内铝下游加工龙头企业开工率为58.7%，较前一周回升0.1%。据SMM数据显示，7月铝加工行业PMI综合指数录得44.1%，维持在荣枯线以下，较6月上涨4%，需求淡季特征依然显著。 成本、利润：据SMM数据，截至8月8日，氧化铝完全平均成本约为2873元/吨，与8月1日持平，周内氧化铝现货价格稍有下跌，行业平均利润水平收窄至380元/吨左右，盈利能力尚可。据SMM数据显示，截至8月8日，中国电解铝冶炼成本约16738元/吨，较8月1日上涨9元/吨左右。周内铝价震荡偏强，目前行业平均利润扩大至3911元/吨左右。 库存端：据SMM数据，截至8月7日，铝锭库存为56.4万吨，较7月31日增加2万吨，持续三周累库，铝棒库存为14.25万吨，较7月31日下降0.45万吨。据SMM数据，7月行业铝水比为73.77%，较6月下降2.05%。截至2025年8月8日，上海期货交易所电解铝仓单库存为43599吨，较8月1日下降5059吨。8月1日-8月6日，LME铝库存增加8475吨至469500吨，库存持续回升。 研究所 1.1行情概览 整体上来说，本周氧化铝震荡偏强，沪铝震荡偏强，铝合金震荡偏强。 展望后市： 氧化铝方面，成本上，受到几内亚雨季影响，铝土矿出港量已经出现明显下降，叠加矿端消息扰动，近阶段几内亚铝土矿价格将进一步受到利多支撑，有小幅上涨的可能，从而抬升氧化铝的底部价格。当前氧化铝行业利润水平较为可观，持续推动供应端产能复产，氧化铝产能开 工率已经恢复至年内较高水平，电解铝企业厂内库存亦表现为持续累积，现货市场偏紧情况将进一步缓解，供应过剩的预期也仍将限制着氧化铝价格的上行空间。整体而言，目前氧化铝市场处于政策潜在利好、矿端扰动带来的风险溢价与供应过剩预期的博弈之中，预计氧化铝宽幅震荡，下方支撑3100元/吨-3200元/吨附近，上方压力区间看向3400元/吨-3500元/吨附近。操作上，建议短线操作。 铝方面，宏观政策的系统性影响逐渐消化，铝市暂时回到基本面供需的主导。需求淡季下，供强需弱、铝锭持续累库的状况将给予铝价一定向下压制力。另一方面，铝供应天花板、铝锭库存持续处于历史同期低位，以及铝价回调后，下游采购备货积极性的回暖，也给予铝价支撑，限制铝价的下调空间。整体而言，预计沪铝震荡为主，价格区间看向20000元/吨-21000元/吨附近，逢回调可适当布局远期多单。 铝合金方面，仍表现出跟随铝价变化的特点。原料端，废铝价格上涨，叠加整体废铝供应仍然偏紧，铝合金成本压力较大，持续成为铝合金价格的底部支撑。供需来看，铝合金期货上市后，出于未来交割需求，ADC12产量有所增加，厂库逐渐转为社会库存，并呈现持续累库，最主要的下游需求端汽车行业仍是消费淡季，需求偏弱的预期仍将限制铝合金期价的上行空间。整体而言，铝合金价格在成本支撑以及需求偏弱压制下，预计震荡运行。 研究所 1.1盘面行情回顾：氧化铝震荡偏强 8月4日-8月8日，氧化铝震荡偏强，收于3170元/吨，较8月1日上涨0.25%。 氧化铝主力合约日K线图 1.1盘面行情回顾：内外盘铝价震荡偏强 研究所 8月4日-8月8日，沪铝震荡偏强，沪铝主力合约收于20685元/吨，较8月1日上涨0.85%；伦铝震荡偏强，截 至8月8日收盘，报2613美元/吨。 沪铝主力合约日K线图伦铝（电子盘）日K线图 研究所 1.1盘面行情回顾：铝合金震荡偏强 8月4日-8月8日，铝合金震荡偏强，收于20110元/吨，周度上涨0.95%。 铸造铝合金主力合约日K线图 研究所 Part2 第二部分 氧化铝基本面分析 2.1现货：周内氧化铝现货价格震荡下跌 研究所 据SMM数据，截至8月8日，国产氧化铝现货均价为3250.19元/吨，较8月1日下跌0.58元/吨。周内氧化铝期货价格宽幅震荡，氧化铝现货升水。 SMM氧化铝指数对当月升贴水（右轴）SMM氧化铝指数-平均价 氧化铝期货当月11点30分最新成交价 6000 5000 4000 3000 2000 1500 1000 500 0 1000-500 2023/6/1 2023/7/1 2023/8/1 2023/9/1 2023/10/1 2023/11/1 2023/12/1 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 2024/11/1 2024/12/1 2025/1/1 2025/2/1 2025/3/1 2025/4/1 2025/5/1 2025/6/1 2025/7/1 0-1000 数据来源：SMM、国信期货 研究所 2.2供应：周度开工率上涨 氧化铝周度开工率（%） 全国山东山西广西河南 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 2025/7/31 50 •据SMM数据，截至8月7日，全国氧化铝周度开工率为82.57%，较前一周上涨0.16%，开工率连续五周上涨。进入8月北方地区山东、山西均有前期压产企业恢复生产，氧化铝运行产能再次走高，供应端预期压力较大。同时，南方氧化铝新产能建设进展顺利，三季度将有部分产能落地。氧化铝整体运行产能持续攀高，后期资源供应压力再增。 2025/4/24 2025/5/1 2025/5/8 2025/5/15 2025/5/22 2025/5/29 2025/6/5 2025/6/12 2025/6/19 2025/6/26 2025/7/3 2025/7/10 2025/7/17 2025/7/24 •国家统计局数据显示，2025年6月中国氧化铝产量774.9万吨，同比增长7.8%；1-6月累计产量4515.1万吨，同比增长9.3%。 数据来源：SMM、国信期货 2.3进出口：氧化铝进口窗口维持关闭状态 研究所 据SMM数据，截至8月5日澳洲FOB氧化铝价格为375美元/吨，较8月1日下降2美元/吨。目前氧化铝进口窗口处于关闭状态。 氧化铝价格变化（元/吨） 氧化铝进口盈亏变化（元/吨） 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2023/1 2023/3 2023/5 2023/7 2023/9 2023/11 2024/1 2024/3 2024/5 2024/7 2024/9 2024/11 2025/1 2025/3 2025/5 2025/7 2500 氧化铝(连云港)-平均价氧化铝(鲅鱼圈)-平均价 澳洲氧化铝FOB-平均价（右轴） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 氧化铝进口盈亏（右轴）SMM氧化铝价格指数 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2023/1 2023/3 2023/5 2023/7 2023/9 2023/11 2024/1 2024/3 2024/5 2024/7 2024/9 2024/11 2025/1 2025/3 2025/5 2025/7 2500 300 100 -100 -300 -500 -700 -900 -1100 -1300 -1500 数据来源：SMM、国信期货 2.4成本利润：氧化铝行业盈利能力尚可 研究所 成本端而言，据SMM数据，截至8月8日，氧化铝完全平均成本约为2873元/吨，与8月1日基本持平，周内氧化铝现货价格稍有下跌，行业平均利润水平收窄至380元/吨左右，盈利能力尚可。 利润（右轴氧）化铝氧成化本铝_及完全利成润本变化氧（化铝元_矿/吨石成）本氧化铝_烧碱成本 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2700 2200 1700 1200 700 200 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2024/7 2024/8 2024/9 2024/10 2024/11 2024/12 2025/1 2025/2 2025/3 2025/4 2025/5 2025/6 2025/7 -300 数据来源：SMM、国信期货 2.5库存：港口库存仍处于低位 氧化铝港口库存：港口合计 100 90 80 70 60 50 40 据SMM数据，截至8月7日，氧化铝港口库存为8.7万吨，较前一周增加3.9万吨，目前仍处于近4年最低水平。 研究所 据海关总署数据显示，2025年6月中国氧化铝出口17万吨，同比增加8.9%;1-6月累计出口134万吨，同比增长65.7%。 30 20 10 2020/1/3 2020/4/3 2020/7/3 2020/10/3 2021/1/3 2021/4/3 2021/7/3 2021/10/3 2022/1/3 2022/4/3 2022/7/3 2022/10/3 2023/1/3 2023/4/3 2023/7/3 2023/10/3 2024/1/3 2024/4/3 2024/7/3 2024/10/3 2025/1/3 2025/4/3 2025/7/3 0 数据来源：SMM国信期货 2.5库存：氧化铝社会库存累库 氧化铝企业厂内库存（万吨/月） 氧化铝企业厂内库存：全国 氧化铝企业厂内库存天数：全国（右轴） 研究所 铝厂及港口氧化铝库存（万吨/周） 铝厂及港口氧化铝库存 110 5290 108 106 104 102 100 98 96 94 92 4.8 4.6 4.4 4.2 4 3.8 3.6 3.4 3.2 285 280 275 270 265 260 255 250 2025/2/27 2025/3/6 2025/3/13 2025/3/20 2025/3/27 2025/4/3 2025/4/10 2025/4/17 2025/4/24 2025/5/1 2025/5/8 2025/5/15 2025/5/22 2025/5/29 2025/6/5 2025/6/12 2025/6/19 2025/6/26 202