24Q3延续高增长，经营韧性显现

核心观点与关键数据

• 业绩增长：公司2024年前三季度实现收入21.96亿元，同比增长47.76%；归母净利润7.92亿元，同比增长86.86%。其中，第三季度收入7亿元，同比增长47.74%；归母净利润2.39亿元，同比增长63.62%。
• 毛利率与净利率提升：2024年前三季度毛利率81.31%（同比提升0.65pct），主要得益于高价产品放量；净利率35.93%（同比提升7.64pct），主要因2023年去库存影响报表端确认收入较少，费用率虚高。第三季度毛利率82.97%、净利率34.01%，环比基本稳定。
• 库存管理：公司库存处于良性水平，2024年初已达到低库存状态。第三季度收入环比下降主要与库存控制相关，前期经销商为应对订单增加进行备货，但行业政策压力下终端销售未显著加快，公司低库存化运营模式需消化前期备货影响，体现对库存的严格控制。

研究结论

• 后续增长动力：由于今年以来库存始终保持在健康区间，公司后续收入、利润释放可持续乐观。
• 投资评级与目标价：维持买入-A投资评级，6个月目标价40.29元（相当于2024年35倍动态市盈率）。预计2024-2026年收入增速分别为50.2%、26.3%、23.9%，净利润增速分别为110.6%、25.9%、22.6%，成长性突出。
• 风险提示：医药行业政策端风险、新产品推广不确定性、后续订单不确定性。

相关报告

• 健帆生物24Q2延续高增长，公司重回快车道（2024-08-16）
• 健帆生物24H1业绩高增长，基本面持续回暖（2024-07-15）
• 24Q1业绩大幅改善，基本面反转拐点已至（2024-04-26）
• 健帆生物深度推荐：荆棘载途终有尽，繁花前路仍可期（2024-03-17）
• 发布“质量回报双提升”方案，血液灌流国产龙头推进全球高质量发展（2024-03-07）