24Q3业绩延续高增长，在美渠道布局持续深入

主要观点：

• 公司2024年前三季度实现营业收入18.49亿元，同比增长27.13%；归母净利润4.31亿元，同比增长33.56%；扣非净利润3.91亿元，同比增长39.03%。单季度来看，2024Q3实现营业收入6.42亿元，同比增长26.12%；归母净利润1.46亿元，同比增长19.89%；扣非净利润1.34亿元，同比增长24.35%。
• 三季度毛利率保持增长，前三季度毛利率为33.72%，同比提高1.68pct；第三季度毛利率为34.65%，同比提高1.56pct。销售费用有所上升，主要系股份支付费用增加和市场开拓业务增加；财务费用下降主要系利息收入增加。前三季度归母净利率为23.30%，同比上升1.12pct；第三季度归母净利率为22.66%，同比下降1.18pct。
• 美国家具消费市场回暖有望带动出口，公司89.89%的产品出口至美国，84.18%的产品从越南出口。2024年1-9月，公司前10大客户均为美国客户，其中9家客户的采购额均有所增长，新增了68家客户，全部为零售商，其中10家跻身“全美排名前100位家具零售商”之列。在美国的零售商客户数量占美国家具类客户总数的81.75%，对美国零售商客户的销售额占公司营业收入总额的57.78%，对美国市场总营业收入的占比高达64.27%。
• 投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为24.91/32.03/38.61亿元，同比增长29.7%/28.6%/20.6%；归母净利润分别为5.46/6.58/7.65亿元，同比增长34.1%/20.5%/16.3%。维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济风险，海外市场风险，国际运输价格波动风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，管理风险。