三一重工(600031)：Q3业绩高增长，港股上市、全球化布局深入推进

公司发布2025年三季报，前三季度实现收入661.04亿元，同比增长13.27%，归母净利润71.36亿元，同比增长46.58%。Q3单季度收入213.24亿元，同比增长10.48%，归母净利润19.19亿元，同比增长48.18%。受益于工程机械行业内外销景气恢复，公司收入规模稳健增长。行业数据显示，1-9月国内挖机销量同比增长21.5%，出口同比增长14.6%，公司充分受益于行业复苏，收入增长符合预期。

净利率提升明显，现金流表现优秀。2025Q3销售净利率为9.21%，同比提升2.26pct。费用率方面，销售、管理、研发、财务费用率分别同比降低0.93pct、0.47pct、0.69pct和上升1.01pct。经营性现金流44.13亿元，同比增长12.07%，保持优秀水平。

港股成功上市，深入推进全球化布局。10月28日公司在香港交易所主板上市，发行价21.30港元/股，募集资金主要用于拓展全球销售及服务网络、强化研发能力、扩大海外制造能力等方面，有助于公司全面对接国际资本市场。

盈利预测与投资建议：预计2025-2027年公司营业收入分别为901.11亿元、1035.94亿元和1178.04亿元，归母净利润分别为87.43亿元、110.94亿元和138.82亿元，6个月目标价30.46元，对应2026年25倍PE，给予“买入”评级。

风险提示：国内需求不及预期、海外拓展不及预期等。