业绩简评
2024年前三季度，公司实现收入314.78亿元，同比增长4%；归母净利润25.62亿元，同比增长17%；扣非归母净利润24.82亿元，同比增长15%。第三季度实现收入105.13亿元，同比增长5%；归母净利润8.66亿元，同比增长15%；扣非归母净利润8.57亿元，同比增长17%。
经营分析
- 医药工业板块：前三季度实现营业收入99.4亿元（含CSO业务），同比增长10.53%；归母净利润21.40亿元，同比增长14.49%。
- 医药商业板块：前三季度合计实现营业收入205.71亿元，同比增长1.38%；累计实现净利润3.23亿元，同比增长2.09%。
- 医美板块：前三季度合计实现营业收入19.09亿元（剔除内部抵消因素），同比增长1.90%；欣可丽美学收入9.09亿元，同比增长10.31%。
- 工业微生物板块：前三季度合计实现销售收入4.43亿元，同比增长30.17%。
研发进度
- 创新研发：重点布局内分泌、自身免疫及肿瘤三大领域，创新产品管线已超70项。
- 肿瘤领域：索米妥昔单抗注射液针对铂耐药卵巢癌的中国上市许可申请处于综合审评阶段。
- 内分泌领域：HDM1002完成超重或肥胖人群体重管理适应症II期临床入组，司美格鲁肽注射液糖尿病适应症完成III期临床研究入组。
- 自免领域：注射用利纳西普用于治疗冷吡啉相关的周期性综合征（CAPS）和复发性心包炎（RP）适应症的中国上市申请均在审评过程中。
盈利预测、估值与评级
- 盈利预期：2024-2026年预计归母净利润分别为33.6亿元、39.4亿元、45.7亿元，同比增长18%、17%、16%。
- EPS：2024-2026年分别为1.92、2.25、2.61元。
- PE：2024-2026年分别为18、15、13倍。
- 评级：维持“买入”评级。
风险提示
- 产品研发进度不及预期。
- 产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险。
- 市场推广不及预期风险。
公司基本情况（2022-2026E）
- 营业收入：2022年377.15亿元，2023年406.24亿元，2024E年446.29亿元，2025E年489.73亿元，2026E年535.29亿元。
- 归母净利润：2022年24.99亿元，2023年28.39亿元，2024E年33.64亿元，2025E年39.39亿元，2026E年45.72亿元。
- 摊薄每股收益：2022年1.425元，2023年1.618元，2024E年1.917元，2025E年2.245元，2026E年2.606元。
- ROE：2022年13.45%，2023年13.49%，2024E年14.38%，2025E年14.97%，2026E年15.31%。
- P/E：2022年21.09，2023年18.57，2024E年17.62，2025E年15.04，2026E年12.96。
- P/B：2022年2.84，2023年2.50，2024E年2.53，2025E年2.25，2026E年1.98。
