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公司信息更新报告业绩增长稳健，持续加码创新管线布局

2025-08-29 开源证券 Elise

九典制药2025年上半年业绩稳健增长，收入和净利润分别同比增长10.67%和2.57%。公司毛利率提升1.44个百分点至74.58%，但净利率略有下降至19.27%。药品制剂业务表现突出，收入同比增长14.86%，洛索洛芬钠凝胶贴膏等产品销售良好，同时公司持续拓展外用贴膏产品矩阵，6个新产品已报产。原料药收入同比增长1.26%，药用辅料收入略有下降，技术服务与转让收入大幅减少。

公司积极布局创新管线，以9000万元收购成都佩德的抗菌多肽1类新药JIJ02凝胶，该产品用于治疗寻常痤疮，具有不易耐药及安全性更优的潜在优势。未来公司产品矩阵有望进一步丰富，业绩增长点多样化，经营有望持续稳步向上。

维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润为5.70、6.42、7.31亿元，EPS为1.14、1.28、1.46元/股，当前股价对应PE为16.2、14.4、12.6倍。

风险提示：行业政策变化风险、新药研发风险、原材料供应和价格波动风险等。

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