业绩稳健增长，AI+教育产品功能持续丰富

事件与业绩表现

世纪天鸿发布2024年三季报，2024Q1-Q3营业收入3.88亿元，同比增长5.3%；归母净利润0.31亿元，同比增长0.3%。2024Q3营收2.25亿元，同比增长2.8%；归母净利润0.24亿元，同比增长0.2%（主要因计提资产减值准备）。

经营亮点

1. 聚焦教辅内容研发：公司将教辅内容研发作为核心工作，通过迭代教研服务、拓展联考业务等措施提升产品质量，并完成广西、青海等省份377本新产品的评议公告目录送审。
2. AI+教育产品深化：发布“小鸿助教网页版”，支持教案、课件生成及多形态输出，搭配AI小助手提升教师备课效率。
3. 费用率表现：销售费用率略有上升（13.2%，+1.8pct），主要因Q3市场推广费用增加；管理费用率（5.9%）及研发费用率（0.2%）保持稳定。

财务数据

• 2024Q3营收：2.25亿元，同比增长2.8%。
• 2024Q3利润：0.24亿元，同比增长0.2%。
• 费用率：销售13.2%、管理5.9%、研发0.2%。
• 毛利率：Q3达35.3%，同比+1.9pct；净利率11.2%，同比+0.1pct。
• 分业务毛利率（2023年数据）：教辅图书35.0%（+3.6pct）、策划费49.5%（+0.4pct）、商品销售20.4%（+12.5pct）、咨询服务74.3%（+4.7pct）。

盈利预测与估值

维持此前业绩预期，预计2024-2026年营业收入分别为5.73/6.32/6.96亿元（同比增长12.85%/10.39%/10.08%），归母净利润分别为0.54/0.65/0.77亿元（同比增长28.29%/18.89%/18.73%）。当前市值对应估值73.5x/61.8x/52.0x，维持“增持”评级。

风险提示

1. 文化监管政策风险。
2. 学生人数增长不及预期风险。
3. 短视频直播电商图书折扣加大风险。
4. 研报数据更新不及时风险。