巨子生物公司点评
公司概览：
巨子生物在2022年实现了稳健的增长，全年收入达到23.64亿元人民币，同比增长52.3%。经调整净利润为10.56亿元人民币，同比增长24.1%。尽管毛利率从21年的87.2%下降至84.4%，但其产品组合的丰富度和销售渠道的拓展为公司带来了显著增长。
业务亮点：
- 产品线扩张：巨子生物在2022年将产品SKU数量提升至121项，推出了如可复美胶原棒等热销新产品。
- 直销渠道增长：通过DTC店铺的线上直销增长迅速，同比增加111%，电商平台直销也实现了78%的增长。
- 渠道多样化：直销占比从44%提升至59%，同时线下渠道持续增长，包括公立医院、私立医院、诊所和连锁药房以及CS/KA门店的增加。
- 产品分类：专业皮肤护理产品占比达98.2%，其中功效性护肤品占比从56%提升至66%，医用敷料占比则从41%降至32%。
未来发展预期：
- 收入预测：预计2023-2025年营业收入分别达到33.14亿元、45.51亿元、60.59亿元，归母净利润分别为13.42亿元、18.15亿元、24.09亿元。
- 估值：对应PE分别为31、23、17倍，PB分别为8.03、9.96、6.94、4.95倍，基于重组胶原蛋白领域的领先地位和持续增长潜力，维持“增持”评级。
风险提示：
- 市场需求变化：行业需求的波动可能影响公司业绩。
- 宏观经济风险：经济环境变化可能对消费能力和行业整体产生影响。
- 政策风险：相关政策变动可能影响公司运营和市场准入。
结论：
巨子生物作为重组胶原蛋白行业的领导者，凭借其技术优势和市场策略，在多个业务层面展现出强劲的增长势头。随着产品线的丰富和直销渠道的持续扩展，公司有望进一步巩固其市场地位。预计未来三年公司将保持稳健增长，维持“增持”评级。
