24年3季报报点评：业绩增长稳健，产品储备丰富

业绩稳步增长

公司2024年前三季度实现营业收入39.27亿元，同比增长29.65%；归母净利润12.80亿元，同比增长18.27%，扣非归母净利润12.81亿元，同比增长23.43%。Q3单季度实现营业收入13.72亿元，同比增长30.33%；归母净利润4.71亿元，同比增长31.52%。在较高基数上保持稳定增速，展现良好产品组合与运营能力。

产品组合良好，出海表现值得期待

1. 产品结构：产品主要由复古情怀品类（如《原始传奇》《热血合击》）和创新精品（如《敢达争锋对决》《纳萨力克之王》）构成。复古品类建立独特竞争壁垒，创新品类持续表现良好。
2. 创新品类亮点：《敢达争锋对决》表现稳定，《纳萨力克之王》上线后免费榜最高第2名，《石器时代：觉醒》首日注册用户破千万。
3. 海外业务：上半年海外营收1.26亿元，同比增长334.95%。下半年计划在多地区发行《仙剑奇侠传：新的开始》《天使之战》《怪物联萌》《OVERLORD》等，出海业务有望保持高增长。

IP矩阵不断扩充，产品储备丰富

1. IP积累：拥有“传奇世界”“刀剑神域”“机动战士敢达系列”“OVERLORD”等知名IP，原创IP《岁时令》获国家社科基金支持并入选“麒麟杯”优秀作品。
2. 产品储备：《纳萨力克：崛起》《盗墓笔记：启程》等已获版号，《斗罗大陆》《代号：信长》等在研中。重点产品《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》《彩虹橙》等上线，为Q4及2025年业绩奠定基础。

投资建议

维持2024/25/26年盈利预测分别为19.84/23.64/26.33亿元，对应EPS 0.92/1.10/1.22元，当前股价对应PE 14/12/11倍。看好游戏新品拓展及AIGC、VR前瞻布局，维持“优于大市”评级。风险提示包括新游戏不及预期、政策监管风险等。