24年中报点评：出海表现良好，产品储备丰富

上半年业绩稳步增长。公司24上半年实现营业收入25.55亿元、归母净利润8.09亿元，同比分别增长29.28%、11.72%，扣非归母净利润8.0亿元，同比增长18.55%；Q2单季度实现营业收入12.48亿元、归母净利润3.83亿元，同比分别增长22.1%、-11.9%；公司计划每10股派发现金红利1元（含税）。

复古情怀品类表现稳健，创新精品表现良好，出海收入高增长。复古品类包括《原始传奇》《热血合击》等，已建立竞争壁垒；创新品类《敢达争锋对决》表现良好，《纳萨力克之王》上线后表现优异，《石器时代：觉醒》首日注册破千万；海外业务收入1.26亿元，同比增长334.95%，下半年计划在多地区发行多款游戏，出海业务有望持续高增长。

IP矩阵不断扩充，产品储备丰富。公司积累了“传奇世界”“刀剑神域”“机动战士敢达系列”等知名IP，原创IP《岁时令》获国家社科基金支持；下半年《纳萨力克：崛起》《盗墓笔记：启程》等已获版号，《斗罗大陆》《代号：信长》等在研发中，有望奠定未来业绩基础。

风险提示：新游戏不及预期，政策监管风险等。

投资建议：维持2024/25/26年盈利预测为19.84/23.64/26.33亿元，对应EPS 0.92/1.10/1.22元，当前股价对应PE 9.3/7.8/7.0x；持续看好游戏新品拓展及AIGC、VR等领域布局，维持“优于大市”评级。