2024年三季报点评：Q3业绩高速增长，后续产品储备丰富

Q3业绩高速增长，后续产品储备丰富 挖掘价值投资成长 2024年10月30日 证券分析师：高博文证书编号：S1160521080001证券分析师：郭天瑜证书编号：S1160524090006证券分析师：陈子怡证书编号：S1160522070002联系人：陈子怡电话：021-23586305 公司发布2024年三季报。 前三季度，公司实现营业收入39.28亿元，同比增长29.65%；实现归母净利润12.80亿元，同比增长18.27%；实现扣非归母净利润12.81亿元，同比增长23.43%。 其中，单三季度公司实现营业收入13.72亿元，同比增长30.33%；实现归母净利润4.71亿元，同比增长31.52%；实现扣非归母净利润48.04亿元，同比增长32.53%。 海内外游戏产品表现亮眼，多款游戏开启公测。报告期内，公司《新倚天屠龙记》《天使之战》《原始传奇》《怪物联萌》等游戏产品持续表现稳健。同时，《仙剑奇侠传：新的开始》分别在APP和小程序端，以及海内外包括港澳台、新加坡、马来西亚等地区/国家均取得亮眼成绩；《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》手游也于8月28日正式开启公测，后续有望持续贡献业绩增量。四季度，目前休闲益智小游戏《百工灵》和《彩虹橙》手游已相继上线或开启公测；海外方面，《诸神劫：影姬》和《怪咖纠察队》（《怪物联萌》海外版）也分别在中国香港、中国澳门、中国台湾等地区上线。 持续推进“IP品类+创新品类”战略，后续产品储备丰富。公司持续坚持“发展IP多元化”的路线，继6月与上海电影达成战略合作之后，推出首个IP合作项目——“黑猫警长”正版授权游戏；并计划代理发行包括《太上补天卷》《古怪的小鸡》《蒸汽堡垒》《数码宝贝：源码》等多款产品。此外，公司还有包括《盗墓笔记：启程》《斗罗大陆：诛邪传说》《龙之谷世界》《纳萨力克：崛起》等多款知名IP游戏开发推进中，后续产品储备丰富。 《业绩稳健增长，积极开拓海外业务》2024.08.26 《业绩持续高增，产品储备丰富》2024.05.09 利润率有所下降，费用率提升。前三季度，公司实现毛利率82.21%，同比下降1.70pct，主要系对外分成提升所致；实现净利率32.60%，同比下降7.17%。费用方面，报告期内，公司市场推广费用有所提升，同时，员工持股计划及股票期权计划费用摊销有所减少；整体来看，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为35.13%/3.56%/-1.02%/ 《储备产品稳步推进，股东增持彰显信心》2023.10.31 10.16%，同比变动分别为9.57pct/-3.26pct/0.49pct/-0.79pct；公司期间费用率同比上升6.01pct至47.83%。 【投资建议】 公司长线产品稳健运营，新游研发稳健推进，有望陆续上线贡献业绩增量。结合当前经营情况，我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业收入分别为53.34/62.17/70.58亿元，实现归母净利润16.95/20.62/24.43亿元，EPS分别为0.79/0.96/1.13元/每股，对应PE17/14/12倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 新游表现不及预期；行业竞争加剧；政策监管趋严。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。